事件:上半年公司實現營業收入37174.32 萬元,同比增長22.11%;公司淨利潤2835.52 萬元,同比增長6.86%,每股收益0.15 元。 點評: 非飲料領域市場拓展帶來灌裝生產線繼續穩定增長。公司上半年灌裝生產線收入20159.56 萬元,同比增長56.07%,毛利率下滑0.34 個百分點。吹瓶機收入9144.47 萬元,同比下滑31.09%,毛利率下滑1.27 個百分點。主要由於公司提供的灌裝線包括了吹瓶機,兩者合計收入29304.04 萬元,同比增長12.72%。公司的灌裝線覆蓋了包括飲料及非飲料領域,公司不斷開拓寶潔、藍月亮等非飲料領域的高黏度的灌裝線的業務,預計未來灌裝線收入保持穩定增長。 PET瓶供應鏈模式帶來加工費增長。PET瓶供應鏈項目是公司的定增募投項目之一。公司上半年加工費2189.23萬元,同比增長259.43%,毛利率下滑0.18個百分點。公司此項業務增長主要由於合肥及新疆包裝公司的收入增長所致。公司新疆公司上半年實現銷售收入836.15萬元,淨利潤爲110.88萬元。新疆公司2011年9月成立,約定每年爲健力寶提供不低於400箱的碳酸飲料的包裝服務,預計淨利潤800萬元。隨着合肥項目的逐步達產,盈利能力將逐步提升。 二次包裝設備出口下滑使得毛利率下滑。上半年公司二次包裝設備實現收入5637.66 萬元,同比增長58.47%,毛利率下滑8.83 個百分點。二次包裝設備毛利率下滑主要由於去年出口的相關設備毛利率較高。二次設備受益於未來人工成本的增長,在飲料、啤酒、調味品等領域需求廣闊。隨着海外市場逐步轉暖,公司毛利率保持穩定可期。 盈利預測與評級。我們預計2012-2014 年的EPS 分別爲0.32 元,0.43 元,0.51 元,對應8 月7 日收盤價PE 分別爲23 倍、17 倍和15 倍;給予“推薦-A”評級。 風險提示:市場競爭帶來毛利率下滑。