事件:公司2012 年前三季度實現營業收入2.6 億元,同比增長6.77%;歸屬於母公司所有者的淨利潤爲4746.12 萬元,同比增長0.73%;基本每股收益0.0627 元。預計2012 年度歸屬於母公司的淨利潤變動區間爲7060 至8470 萬元,變動幅度爲0%至20%。 投資要點: 總體業績環比改善,銷售費用增加 單季度營業收入1.06 億元,環比增長5.3%;營業利潤2490 萬,環比增長51.27%。前三季度的銷售費用同比增加42.84%,主要是由於聚酰亞胺新材料市場推廣和開拓費用增加所致 輸配電產品穩定增長,毛利率略微提高 傳統的輸配電產品方面,業績繼續維持穩定;同時,基於高分子絕緣材料技術和個性化定製的優勢,加大了產品結構中毛利率較高的中壓電纜分支箱銷售比重,整體毛利率並未由於電力系統集中招標導致的競爭而下降,反而同比提高了4.84%。 聚酰亞胺產業鏈各項目正常推進 耐熱纖維正處市場開拓期,已有小額銷量,靜待市場放量;江西項目調試設備, 開工在即;開發出高度保暖和阻燃的聚酰亞胺套絨衝鋒衣, 性能優於凱夫拉縴維,並且環保舒適,目前成本尚在市場可接受範圍內。 維持公司增持評級 我們預測公司2012-2013 年EPS 爲0.11 和0.24 元,對應PE 爲76.7 倍和35.2 倍,維持增持評級。