14年净利润同比增长7.3%,符合预期。公司14年实现营收76.5亿,同比下降1.48%;归母净利润2.4亿,同比增长7.3%;扣非后归母净利润1.8亿,同比下降10.2%;EPS为0.70元。
关闭亏损店致短期营收下降,O2O探求转型升级。公司13年开始调整门店战略,关闭亏损店(13年4月关闭成都店,13年12月关闭武汉店,14年11月关闭广东惠州店),聚焦本土主力店,维系正常经营;另外,公司积极推动O2O模式,着力打造特色“广百荟”。公司毛利率18.3%,同比减少1.11个百分点,新店培育及促销加大导致毛利率下行;报告期内公司对期间三费进行调控,期间费用率13.79%,同比减少0.66个百分点;毛利率下行带动整体盈利能力下降。
布局类金融谋求业绩增量。14年小贷公司实现营收5423万(同比增长665%),净利润2461.1万(同比增长1045%),权益净利润615.3万;公司14年购买理财产品累计27.1亿,实现收益3596.1万;投资3500万(参股3.5%)中国邮政储蓄银行发起设立的中邮消费金融有限公司,加强类金融板块布局。
国企改革值得期待。截至14年底,集团持股比例54.18%,业务涉及物流仓储(储运公司)、地产开发(广百臵业、广百地产、莲花山休假村展贸城等)、贸易批发(广百汽贸、化轻公司、拍卖行)等领域,公司作为集团旗下唯一上市平台,存在较强资产注入预期。
维持盈利预测,维持增持-A评级。我们预计15-17年EPS为0.73元、0.78元、0.84元,对应当前股价PE为22倍、20倍、19倍。
风险提示:国企改革推进不达预期
14年淨利潤同比增長7.3%,符合預期。公司14年實現營收76.5億,同比下降1.48%;歸母淨利潤2.4億,同比增長7.3%;扣非後歸母淨利潤1.8億,同比下降10.2%;EPS為0.70元。
關閉虧損店致短期營收下降,O2O探求轉型升級。公司13年開始調整門店戰略,關閉虧損店(13年4月關閉成都店,13年12月關閉武漢店,14年11月關閉廣東惠州店),聚焦本土主力店,維繫正常經營;另外,公司積極推動O2O模式,着力打造特色“廣百薈”。公司毛利率18.3%,同比減少1.11個百分點,新店培育及促銷加大導致毛利率下行;報告期內公司對期間三費進行調控,期間費用率13.79%,同比減少0.66個百分點;毛利率下行帶動整體盈利能力下降。
佈局類金融謀求業績增量。14年小貸公司實現營收5423萬(同比增長665%),淨利潤2461.1萬(同比增長1045%),權益淨利潤615.3萬;公司14年購買理財產品累計27.1億,實現收益3596.1萬;投資3500萬(參股3.5%)中國郵政儲蓄銀行發起設立的中郵消費金融有限公司,加強類金融板塊佈局。
國企改革值得期待。截至14年底,集團持股比例54.18%,業務涉及物流倉儲(儲運公司)、地產開發(廣百臵業、廣百地產、蓮花山休假村展貿城等)、貿易批發(廣百汽貿、化輕公司、拍賣行)等領域,公司作為集團旗下唯一上市平臺,存在較強資產注入預期。
維持盈利預測,維持增持-A評級。我們預計15-17年EPS為0.73元、0.78元、0.84元,對應當前股價PE為22倍、20倍、19倍。
風險提示:國企改革推進不達預期
