佈局聚酰亞胺,新材料龍頭企業。公司佈局聚酰亞胺系列產品包括耐熱纖維、樹脂、納米纖維、透明薄膜、高強高模纖維、活性炭纖維、PI 特種紙等多個領域,當屬國內新材料龍頭企業,甚至是全球唯一一家如此佈局聚酰亞胺的企業,各產品之前互有協調,擁有其他公司所不具有的優勢。 聚酰亞胺纖維、樹脂項目均有較大進展。公司聚酰亞胺纖維300噸產業化已經成功運行,並且經過1年多的市場推廣,2012年銷量預計將有200噸,相比2011年有數倍增長;樹脂項目產業化克服諸多困難,預計2012年也將有30噸樹脂和300噸氯代苯酐銷售,離夢想照進現實的日子越來越近。 聚酰亞胺納米纖維進展超預期。公司日產3000平方米的聚酰亞胺納米纖維生產線日漸成熟,預計下半年將推向市場,進展超出此前的預期。目前各大鋰電池廠家積極試用公司產品,而且使用公司隔膜生產的鋰電池得到北方汽車質量監督檢定試驗所的權威認證。 估值與投資建議。從相對估值講,公司2012年的PE 水平也有80X,但長期來看,潛力是巨大的。公司目前纖維、樹脂、納米纖維的項目推進雖有困難,但依然穩步前進並在某些領域取得重大突破,公司股價已經大幅回落,吸引力漸顯,我們期待聚酰亞胺給公司價值帶來的“蛻變”及業績的暴發式增長,給予公司買入評級。 風險分析。1)項目進度及業績實現的進度低於預期;2)資本市場的情緒變化與實業的穩步發展形成差異。