2010年1-9月,公司實現營業收入5.28億元,同比增長32.21%;營業利潤7,981萬元,同比下降0.6%;歸屬母公司淨利潤6,751萬元,同比下降8.7%;實現基本每股收益0.37元/股。 從單季數據來看,2010年第三季度公司實現營業收入1.72億元,同比增長20.49%;營業利潤2,207萬元,同比下降19.02%;歸屬母公司所有者淨利潤1,863萬元,同比下降29.33%;第三季度單季度每股收益0.10元/股。財務費用的大幅增加是公司第三季度業績下滑的主要原因。如果扣除財務費用增加的影響,公司三季度單季營業利潤同比增長應達到25%以上。 綜合毛利率出現下滑。2010年1-9月,公司綜合毛利率33.63%,同比下降3.26個百分點。其中,第三季度單季綜合毛利率33.85%,同比下降3.27個百分點,與第二季度單季度毛利率相比,環比下降0.12個百分點。毛利率的下降主要是上半年結算訂單價格較低,以及公司購置較多新設備,隨同設備使用而增加了工裝、刀具等低耗品支出。 期間費用控制能力有所減弱。2010年1-9月,公司期間費用率16.78%,同比增加2.26個百分點。其中,銷售費用率4.96%,同比下降0.23個百分點;管理費用率8.7%,同比增加0.43個百分點;財務費用率3.11%,同比增加2.06個百分點。管理費用的增加主要是研發費用、折舊等費用增長所致;財務費用的顯著增加主要是上年因技改投入的借款進行了資本化,本報告期財務費用計入了當期損益。期間費用的增加進一步削弱了公司的盈利能力。 非公開增發項目成爲公司增長點,如果項目進展順利,未來3-4年業績複合增長率將不低於40%。公司兩個募投項目分別爲年產4萬臺模塊化減速電機技術改造項目和大型400颱風電齒輪箱產業化項目。兩個項目市場需求前景廣闊。 盈利預測和投資評級:預計2010-2012年每股收益分別爲0.47元、0.71元和0.87元,對應15.67元的最新收盤價,市盈率分別爲34倍、22倍和18倍,維持公司“增持”投資評級。