2009年1-9月,公司實現營業收入3.99億元,同比下增長0.55%,營業利潤8029萬元,同比增長8.39%,實現歸屬母公司淨利潤7395萬元,同比增長12.81%,實現每股收益0.41元。其中,第三季度實現營業收入1.42億元,同比下降2.4%,實現歸屬母公司淨利潤2637萬元,同比下降7.7%,實現每股收益0.15元。 業績維持平穩增長。報告期內公司業績得以平穩增長,並且利潤增速明顯快於收入增速,公司高端經營策略已見成效。 產品綜合毛利率同比提升,盈利能力有所改善。公司前三季度產品綜合毛利率爲36.89%,同比提升1.29個百分點。毛利率提升的主要原因是,由於鋼材等主要原材料價格趨穩,導致公司成本壓力減輕並且公司高附加值產品比重有所增加。 期間費用率出現下降。前三季度,公司三項期間費用率爲14.52%,同比下降1.02個百分點。其中,財務費用下降最爲明顯,同比下降37.4%,主要是用於技改投入的借款,利息進行了資本化。 新市場拓展力度應逐步加大。由於鋼鐵行業產能相對過剩,傳統冶金市場需求有所放緩,勢必對公司業績造成影響。因此,公司應進一步加大向起重設備、電力、風電等新市場拓展的力度,逐步轉變需求市場較爲單一的局面。目前,公司藉助於募集項目建設,拓展高端新市場,已經初見成效,2010年公司將進入產能全面釋放期,屆時來自其他市場的收入比例達到50%左右。 盈利預測和評級。我們預計公司2009、2010、2011年每股收益分別爲0.59元、0.76元、0.99元,根據上個交易日收盤價16.71元計算,公司09年的動態市盈率爲28倍,估值處於較爲合理的水平,我們維持公司“增持”的投資評級。