1季度收入同比小幅增長,環比有所下降:1季度公司收入延續了前期同比增長的趨勢,雖然8.85%的增速較2012年4季度的24.54%有所下降,但較3季度的5.13%仍有所上升,總體來看公司收入相對平穩。結合年報數據考慮,我們預計內銷的高低壓開關櫃仍爲公司收入同比增長的主要來源。環比方面,1季度收入環比下降11.60%,結合庫存數據來看,應是部分訂單于去年4季度集中結算使得基數相對較大所致。 原材料價格上漲導致毛利率環比小幅下降,淨利潤維持一貫平穩:1季度公司毛利率由2012年4季度的21.89%小幅下降至20.05%,原材料價格鋼材價格上漲是主要原因,不過毛利率總體仍維持了一貫以來的平穩。雖然公司1季度毛利環比有所下降,費用與減值損失的下降使得營業利潤環比反而小幅增長。 整體來看,2011年以來公司淨利潤水平整體相對平穩。 1季度費用下降,存貨水平小幅上升:1季度公司費用總額爲0.28億元,環比去年4季度的0.33億元有所下降,主要是管理費用下降所致。1季度末公司存貨爲1.99億元,環比2012年年末的1.81億元小幅上升,但相對前期處於並不算高的水平。 公司預計2013年1~6月歸屬母公司淨利潤同比增幅爲-10%~30%,據此測算2季度公司EPS爲0.03元~0.07元,同比增幅爲-27.02%~48.77%。波動幅度較大主要是目前在手的外銷訂單同比有所下降,存在一定的不確定性。 期待產業結構調整進一步帶來盈利增長:公司與教育部光伏系統工程研究中心籤合作研發的100KW光伏逆變器產品已獲得CQC頒發的金太陽證書,並獲得生產資格;500KW光伏逆變器也已通過CQC認證測試。進軍新能源行業將進一步完善公司產品結構,爲公司帶來新的長期增長點。 預計公司2013、2014年EPS分別爲0.17元和0.19元,維持“推薦”評級。