2010年上半年公司实现销售收入3.56亿元,同比增长38.7%;利润总额5899亿元,同比增长3.9%;归属于上市公司股东的净利润4888万元,同比增长2.73%;每股收益0.27元,符合预期。
毛利率回升得到验证,预计全年维持在34%左右。我们前期判断随着模块化高精减速机的逐渐量产、销售策略的逐渐成熟,公司未来毛利率水平将逐渐回升。从公司中报来看,公司产品的单季综合毛利率水平已经从2009年四季度的21%回升至2010年二季度的34%。公司下半年的订单已经基本确定,预计下半年毛利率水平保持相对稳定。
模块化高精减速机增速最快显示公司多领域扩张进展顺利。冶金领域是公司的传统市场,最高占到公司收入的85%。目前公司调整销售策略,通过模块化高精减速机产品冲击起重、港口设备、电力设备、建材机械等新市场。从上半年单项产品增长率来看,模块化高精减速机增长速度为140%,远超其它产品,显示公司多领域拓展顺利。
投资评级与估值。作为细分行业的龙头企业,公司战略清晰、产品储备完善,未来三年增长性确定。我们预计2010、2011、2012年公司EPS 分别为0.56、0.87和1.14元,对应的PE 分别为27倍、17倍和13倍。我们认为公司经历调整之后进入到快速增长阶段,未来三年利润复合增长率达到45%。目前的PE 水平没有反应公司的快速增长预期,仍有低估。维持20元的目标价格,对应2011年23倍的动态PE。
2010年上半年公司實現銷售收入3.56億元,同比增長38.7%;利潤總額5899億元,同比增長3.9%;歸屬於上市公司股東的淨利潤4888萬元,同比增長2.73%;每股收益0.27元,符合預期。
毛利率回升得到驗證,預計全年維持在34%左右。我們前期判斷隨着模塊化高精減速機的逐漸量產、銷售策略的逐漸成熟,公司未來毛利率水平將逐漸回升。從公司中報來看,公司產品的單季綜合毛利率水平已經從2009年四季度的21%回升至2010年二季度的34%。公司下半年的訂單已經基本確定,預計下半年毛利率水平保持相對穩定。
模塊化高精減速機增速最快顯示公司多領域擴張進展順利。冶金領域是公司的傳統市場,最高佔到公司收入的85%。目前公司調整銷售策略,通過模塊化高精減速機產品衝擊起重、港口設備、電力設備、建材機械等新市場。從上半年單項產品增長率來看,模塊化高精減速機增長速度為140%,遠超其它產品,顯示公司多領域拓展順利。
投資評級與估值。作為細分行業的龍頭企業,公司戰略清晰、產品儲備完善,未來三年增長性確定。我們預計2010、2011、2012年公司EPS 分別為0.56、0.87和1.14元,對應的PE 分別為27倍、17倍和13倍。我們認為公司經歷調整之後進入到快速增長階段,未來三年利潤複合增長率達到45%。目前的PE 水平沒有反應公司的快速增長預期,仍有低估。維持20元的目標價格,對應2011年23倍的動態PE。
