2010 年1-3 月,公司實現營業收入15.55 億元,同比增長26.23%;營業利潤-1229 萬元,同比增加1072 萬元;利潤總額-1181 萬元,同比減少855 萬元;歸屬於母公司所有者淨利潤-1283 萬元,同比減少865 萬元;每股收益-0.03 元。 子公司全面投產和行業回暖改善經營業績。2010年1季度行業競爭趨緩,產品價格同比回升。同時公司江西生產基地全面投產,成本優勢顯現。2010年1季度毛利率高達32.08%,同比提升7.86個百分點,因毛利率回升增加的銷售毛利約爲1241萬元。銷售毛利率同比增加2017萬元,同比增長68.65%。 這些導致2010年1季度營業利潤雖然爲負但同比向好。 期間費用率下降,所得稅增加。2010年1季度公司期間費用率爲39.95%,同比下降2.78個百分點。其中銷售費用率下降3.24個百分點,財務費用率下降0.93個百分點,管理費用率提升1.39個百分點,主要原因是江西生產基地全面投產,銷售規模擴充,公司增加人事費用245萬元;同時土地使用權攤銷同比增加84萬元。2010年1季度所得稅同比增加51萬元,主要是江西子公司的利潤計提所得稅費用。 營業外收入同比大降影響淨利潤水平。2010年1季度公司營業外收入爲68.63萬元,同比下降96.53%,主要原因是2009年1季度江西子公司收到江西豐城市政府支持銷售渠道建設補貼1800萬元,2010年少了此項收入。公司在營業利潤同比增加的同時因營業外收入使得淨利潤水平同比出現下降。 營業現金流1季度下降顯著。2010年1季度經營現金流淨額爲-1.63億元,同比減少1.1億元。主要原因是2010年1季度行業景氣度回升,生產和採購投入大幅增加,公司用現金支付年初應付賬款,導致應收賬款下降1.3億元的同時,經營現金流出大幅增加。 江西子公司產能釋放進入業績貢獻期。2010年子公司江西斯米克的6條生產線完全投產,公司產能將達到2530萬平方米,2010年公司產品在立足高端同時,拓展低端市場,同時隨着行業回暖公司開始向上調價。 盈利預測和投資評級。預計公司2010年到2012年的每股收益爲0.13元、0.14元和0.15元,以昨日收盤價11.61元計算,對應動態PE爲96倍、84倍和77倍,維持公司“中性”評級。