国内经编龙头,汽车内饰面料业务优势明显。公司作为国内经编行业的龙头企业之一,其汽车内饰面料特别是车顶棚面料是公司经编业务的主要增长点,为上海大众、上海通用、上海汽车、一汽大众、比亚迪、吉利、奇瑞等多家国内主流汽车品牌的供应商,合作关系与供货比例均较为良好,具有龙头优势。同时,在未来国产替代环境向好的情况下,公司正在开拓宝马、奥迪以及日系韩系车等的内饰市场,并有意进一步扩大在交通领域的覆盖面,向高铁和大飞机相关应用领域拓展。
医疗器械成为公司另一主业与发展新动力。近年来医疗器械逐步成为公司发展的新方向与主要培育的增长点,相关产品包括诊断类的黑白超、彩超、新型彩超和超声治疗类的四大产品等。随着公司研发实力的不断提升,有望凭借其产品的技术与价格优势,抢占更大的市场份额。同时,在医疗机械行业良好的政策空间与发展环境下,公司医疗器械业务正经历着内生结构优化及纵向拓展扩张的发展期,未来公司医疗产品具有良好的增长潜力。
经编加医疗战略明确,为今后发展打下基础。2012年公司明确了自身的发展战略, 其发展将主要围绕做大做强医疗器械和做强做精经编面料上展开。具体来看,2013年公司增发投资于超声诊断与治疗产业、研发中心建设及销售服务中心建设。此外,公司也在为如宝马、奥迪等以订单式生产做一些配套供应,并争取早日进入其主要供应商列表,而在医疗器械领域,一方面公司推出了移动心电仪,并计划推出更多移动医疗产品,进入社区医疗服务业,另一方面也计划先进行体外诊断试剂的开发与生产来拓展新领域。值得注意的是随着国家对小贷公司政策力度的加大,公司收购的宏达小贷公司也有望为做强主业助力。
盈利预测:预计2014-2016年公司归属母公司净利润分别为1.16、1.28和1.45亿元,基本每股收益分别为0.66、0.72和0.82元,对应当前股价的市盈率分别为30.30倍、27.78倍和24.39倍。2014年公司两大业务所属纺织与医疗器械行业市盈率整体法分别为31.52倍、56.04倍,未来公司估值具有一定的溢价空间。我们认为在经编加医疗业务双轴驱动战略明确的前提下,公司做大与做强主业的潜力较大,明后两年业务发展与业绩继续提升值得期待,首次给予“推荐”的投资评级。
风险提示:市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、医疗器械销售渠道开拓不畅风险。
國內經編龍頭,汽車內飾面料業務優勢明顯。公司作爲國內經編行業的龍頭企業之一,其汽車內飾面料特別是車頂棚面料是公司經編業務的主要增長點,爲上海大衆、上海通用、上海汽車、一汽大衆、比亞迪、吉利、奇瑞等多家國內主流汽車品牌的供應商,合作關係與供貨比例均較爲良好,具有龍頭優勢。同時,在未來國產替代環境向好的情況下,公司正在開拓寶馬、奧迪以及日系韓系車等的內飾市場,並有意進一步擴大在交通領域的覆蓋面,向高鐵和大飛機相關應用領域拓展。
醫療器械成爲公司另一主業與發展新動力。近年來醫療器械逐步成爲公司發展的新方向與主要培育的增長點,相關產品包括診斷類的黑白超、彩超、新型彩超和超聲治療類的四大產品等。隨着公司研發實力的不斷提升,有望憑藉其產品的技術與價格優勢,搶佔更大的市場份額。同時,在醫療機械行業良好的政策空間與發展環境下,公司醫療器械業務正經歷着內生結構優化及縱向拓展擴張的發展期,未來公司醫療產品具有良好的增長潛力。
經編加醫療戰略明確,爲今後發展打下基礎。2012年公司明確了自身的發展戰略, 其發展將主要圍繞做大做強醫療器械和做強做精經編面料上展開。具體來看,2013年公司增發投資於超聲診斷與治療產業、研發中心建設及銷售服務中心建設。此外,公司也在爲如寶馬、奧迪等以訂單式生產做一些配套供應,並爭取早日進入其主要供應商列表,而在醫療器械領域,一方面公司推出了移動心電儀,並計劃推出更多移動醫療產品,進入社區醫療服務業,另一方面也計劃先進行體外診斷試劑的開發與生產來拓展新領域。值得注意的是隨着國家對小貸公司政策力度的加大,公司收購的宏達小貸公司也有望爲做強主業助力。
盈利預測:預計2014-2016年公司歸屬母公司淨利潤分別爲1.16、1.28和1.45億元,基本每股收益分別爲0.66、0.72和0.82元,對應當前股價的市盈率分別爲30.30倍、27.78倍和24.39倍。2014年公司兩大業務所屬紡織與醫療器械行業市盈率整體法分別爲31.52倍、56.04倍,未來公司估值具有一定的溢價空間。我們認爲在經編加醫療業務雙軸驅動戰略明確的前提下,公司做大與做強主業的潛力較大,明後兩年業務發展與業績繼續提升值得期待,首次給予“推薦”的投資評級。
風險提示:市場競爭加劇風險、原材料價格波動風險、醫療器械銷售渠道開拓不暢風險。
