2012年一季度,公司实现营业收入6.79亿元,同比下降14.49%;营业利润3235万元,同比减少44%;实现归属母公司所有者的净利润3082万元,同比下降31.8%,实现基本EPS0.056元。
盈利低谷已过。公司主营业务为箱板纸,行业具有较强的周期性。
全球经济的不景气、中国经济连续的下滑,使公司收入层面出现出逐季下滑的特征,报告期内,公司收入环比下降17.7%,同比下降了14.5%,费用的相对刚性使期间费用率同比上升了1.9个百分点至11.2%,其中财务费用率上升了1个百分点4.6%。从利润层面看,公司一季度营业利润环比去年四季度亏损1639万元则有大幅好转,盈利利润率达4.8%,我们认为公司利润的低谷为去年四季度,今年一季度业绩的环比好转则是由原材料及产品库存周期所致,当前宏观经济未见实质性好转,公司经营环比进一步向好难以期待。需要指出的是,公司主要原材料为废纸,国内采购与国际采购各占一半,就全球废纸的供需格局看,我们认为废纸价格中长期向上的态势难改,公司成本压力依然较大。
未来看点。1.非公开发行股票项目年产6.8万吨绿色环保再生生活用纸前景较好,但初期渠道成本或将较大,侵吞业绩。2.公司参股子公司浙江莎普爱思药业股份有限公司已进入上市辅导期,参股比例为20%,参股公司的上市有望成为股价的催化剂;3.行业景气度目前处于低谷,未来向上的可能性较大。
盈利预测与投资评级。我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.39元和0.51元,目前股价对应PE分别为17.72X、13.55X,给予中性评级。
风险提示。1.国内需求进一步萎缩;2.废纸价格大幅上涨。
2012年一季度,公司實現營業收入6.79億元,同比下降14.49%;營業利潤3235萬元,同比減少44%;實現歸屬母公司所有者的淨利潤3082萬元,同比下降31.8%,實現基本EPS0.056元。
盈利低谷已過。公司主營業務為箱板紙,行業具有較強的週期性。
全球經濟的不景氣、中國經濟連續的下滑,使公司收入層面出現出逐季下滑的特徵,報告期內,公司收入環比下降17.7%,同比下降了14.5%,費用的相對剛性使期間費用率同比上升了1.9個百分點至11.2%,其中財務費用率上升了1個百分點4.6%。從利潤層面看,公司一季度營業利潤環比去年四季度虧損1639萬元則有大幅好轉,盈利利潤率達4.8%,我們認為公司利潤的低谷為去年四季度,今年一季度業績的環比好轉則是由原材料及產品庫存週期所致,當前宏觀經濟未見實質性好轉,公司經營環比進一步向好難以期待。需要指出的是,公司主要原材料為廢紙,國內採購與國際採購各佔一半,就全球廢紙的供需格局看,我們認為廢紙價格中長期向上的態勢難改,公司成本壓力依然較大。
未來看點。1.非公開發行股票項目年產6.8萬噸綠色環保再生生活用紙前景較好,但初期渠道成本或將較大,侵吞業績。2.公司參股子公司浙江莎普愛思藥業股份有限公司已進入上市輔導期,參股比例為20%,參股公司的上市有望成為股價的催化劑;3.行業景氣度目前處於低谷,未來向上的可能性較大。
盈利預測與投資評級。我們預測公司2012-2013年EPS分別為0.39元和0.51元,目前股價對應PE分別為17.72X、13.55X,給予中性評級。
風險提示。1.國內需求進一步萎縮;2.廢紙價格大幅上漲。
