公司近日公佈2010年年報和2010年一季度業績報告,2010年公司實現營業收入11億元,同比增長15%,實現淨利潤3.45億元,扣除非經常性損益後淨利潤1.25億元,每股收益分別爲1.12元和0.41元。 2010年公司綜合毛利率下滑5.8個百分點至32.6%,盈利能力下滑的主要原因在於成本上漲,公司紡織助劑主要原料爲石化產品,佔生產成本的60%以上。2008年金融危機導致的石化產品價格大跌,公司2009年綜合毛利率比往年高6個百分點。從目前的原油價格及石化產品價格走勢來看,這種優勢已經不復存在。目前公司綜合毛利率水平已經回歸正常水平,未來幾年將依靠技術進步和紡織印染品市場的增長來保持公司的成長性。 2010年由於公司在證券一級市場的出色投資,實現投資淨收益2.51億元,佔營業利潤的60%以上,未來這仍將貢獻效益,但比重將逐漸減少。 2011年一季度,公司營業收入同比下降,綜合毛利率水平對比去年全年水平又下降了2.5個百分點,形勢不容樂觀。我們預計隨着石化產品價格的上漲,導致成本增加,公司將會採取提價的方法來應對成本上漲的壓力。 預計2011年、2012年和2013年公司每股收益分別爲0.84元、1.02元和1.24元。未來投資收益仍將佔據貢獻40%左右的利潤,扣除掉投資收益,2011年每股收益爲0.5元左右,對應目前市盈率水平爲26倍,略低於化工行業平均水平。因此,我們仍給予“推薦”評級。