事件: 《廣東省工業轉型升級攻堅戰三年行動計劃(2015—2017 年)》(下稱《計劃》)正式印發出臺,廣東將主動適應經濟發展新常態,以工業轉型升級推動經濟轉型升級。2015—2017 年,省財政統籌安排516 億元,集中支持工業轉型升級。《計劃》提出,通過強化企業自主創新主體地位,實施新一輪技術改造,以珠江西岸先進裝備製造產業帶、珠江東岸電子信息產業帶和粵東西北產業園區爲重點培育新的經濟增長極,並推動製造業智能化和工業綠色發展等5 項攻堅行動,充分發揮工業在促進經濟增長、結構優化和動力轉換中的主力軍作用。《計劃》提出,到2017 年末,廣東省工業向高端化、智能化、綠色化邁進步伐進一步加快,初步形成國內領先、具備國際競爭力的現代工業體系,穩步實現由工業大省向工業強省轉變。 評論: 1、我們認爲該政策加快廣東省傳統制造業升級,將促進廣東省智能裝備行業發展,利好上市公司:巨輪股份、廣日股份、松德股份、廣州數控(未上市)等。 預計未來三年,智能裝備訂單保持較快增長,受益於廣東政府對高端裝備、智能裝備的鼓勵政策,巨輪股份等企業的補貼收入將大增。 2、2014 年巨輪股份利潤增速低於收入增速主要是因爲費用增長明顯。2014 年實現營業收入10.67 億元,同比增長18.42%;實現營業利潤1.695 億元,同比下降9.38%;實現歸屬於母公司股東的淨利潤1.5 億元,同比下降7.87%;利潤增長低於收入主要是因爲銷售費用和財務費用分別增長了63%和52%。2014 年公司輪胎模具保持平穩增長,全液壓硫化機品牌業內第一,機器人不斷開發創新機型,首條成套輪胎自動化生產線已落地杭州中策。宏觀經濟不景氣,巨輪也面臨傳統業務硫化機降價、輪胎模具增速和毛利率下降等問題。 3、重申推薦巨輪股份的理由:(1)雖然過去幾年巨輪股份業績一直保持穩定增長,輪胎模具的增長也低於同行業上市公司,但是從戰略上看巨輪是成功的,公司產品從輪胎模具到硫化機再到工業機器人,同時抓住了幾次再融資的機會佈局新業務。(2)我們預測2015 年公司的業績增速將好於2014 年,去年增發募集10 億元,財務費用下降,利息收入增長。(3)公司工業機器人及自動化將在2015 年實現批量銷售,成套設備銷售將帶來利潤增長點。(4)受益於《中國製造2015-2025》和《廣東省工業轉型升級攻堅戰三年行動計劃(2015—2017 年)》,預計未來政府會加大支持勞動密集型行業購置先進適用設備,勞動強度大的行業全面推行設備更新,國家及地方政府的補貼也將大幅增加,近期公司收到很多申報政府補貼的通知。 4、巨輪股份是輪胎裝備工業4.0 龍頭,估值低於行業水平,維持強烈推薦評級。我們在3 月13 日發佈報告《巨輪股份—輪胎裝備工業4.0 的領軍企業》,到4 月3 日上漲了20%,接近報告中給出的20 元目標價。2014 年報基本符合預測,維持2015-2017EPS爲0.38 元、0.48 元、0.53 元,2015、2016 動態PE50 和40 倍,PB3.5 倍,仍低於工業智能裝備板塊平均估值。考慮到公司目前貨幣資金和理財產品約15 億,正在與硅谷天堂合作海外收購相關公司,短期的催化劑還包括政府補貼等因素,維持強烈推薦評級,上調目標價到24 元。 5、風險提示:原材料價格上漲;併購風險;輪胎行業反傾銷。