報告摘要: 公交互聯互通加速,城聯雛形已現. “十二五”末將有100個城市實現互聯互通。東信和平2013年10月與北京億速碼數據共同出資6000萬元組建城聯數據。2013年12月,城聯數據被住建部授予承擔全國城市一卡通多應用唯一一級TSM服務平台建設和運營。2014年8月1日,城聯數據與中國電信簽訂協議,正式基於NFC技術開展互聯互通城市公交卡業務合作。 城聯推進交通卡應用場景拓展,“小銀聯”潛在價值巨大. 通過互聯互通打造城市一卡通之間的“小銀聯”。在城市一卡通領域,住建部是標準的制定者和監管機構,我們認爲,公司與住建部合資成立的城聯公司將有望複製央行下屬銀聯的商業模式,成爲城市一卡通之間的“小銀聯”。城聯正快速推進交通卡應用場景向日常消費領域拓展。在消費領域,目前大部分城市一卡通應用已突破綜合交通,拓展至公共事業繳費、加油、大型公共建築及風景園林門禁、數字社區管理、停車場管理、日常便民小額消費等。 公司將暢享NFC支付紅利. 央行明確支持將安全模塊存儲在SIM卡中的NFC-SWP方案,NFC產業鏈迎來關鍵的發展時點,公司將通過NFC-SIM卡獲益。2014年中國移動明確了大力發展基於NFC的移動支付的方向,計劃至少發放1億張4GNFC-USIM卡,並投入專項資金激勵NFC手機銷售。公司入選中國移動錢包USIM卡、中國電信NFC-SWP卡供應商,對未來公司在移動支付業務領域的拓展具有積極的意義。 智能卡業務高景氣及管理改善雙輪驅動業績高增長. 公司所處行業高景氣以及經營改善雙輪驅動業績爆發的原因。從行業來看,1)國內金融IC卡市場持續高增長,預計金融IC卡總髮卡量相比去年同期增長30%,達到6億張;2)社保卡市場穩中有升;3)SIM卡正處於3G與4G切換階段,短期需求略有下降,但NFC-SIM卡和4G卡即將迎來爆發;4)海外通信類卡產品需求略有回升,匯率上升壓力減輕。從公司經營來看,通過限制性股票激勵等措施,公司管理團隊積極性提升,一方面將更加主動利用國企資源開拓業務,另一方面,將更注重公司業績提升。公司董事長在報告期內增持34萬股,總計持股達到97萬股。 盈利預測及投資建議. 我們預計公司2014-2015年的EPS爲0.3和0.45元,對應PE爲55和37。維持“強烈推薦”評級。 風險提示. 1)智能卡市場競爭加劇;2)城聯推進過慢;3)系統性風險。