投资要点
电容行业同比下滑拖累企业业绩。公司1季度收入盈利双下滑,EPS 为0.10元,低于我们季报前瞻中0.13元的盈利预期。我们认为最大的影响来自于下游电容器行业不景气带来的冲击,我们预计公司整体电解纸出货较去年同期下降了10~20%左右,而另一个主力产品无纺壁纸我们预计由于同业竞争和地产调控,价格下滑明显,导致盈利不及前期预期。
毛利率同比下滑2个百分点,在建工程产能投产。预计由于出货减少和无纺壁纸价格下降,公司毛利率同比下滑2个百分点,由于无纺壁纸产品市场价格走低,我们预计2季度毛利率水平很难上行。另一方面,公司在建工程下降达到4200万,我们预计无纺壁纸和电解纸产能均有一定程度提升。
公司预计二季度下降0~30%左右,折合EPS0.19~0.27元。2011年2季度是电容器行业景气向上的时段,单月出货能够达到600~700吨左右,当下电解纸销售预计尽管逐月均有一定程度好转,但整体出货较难回到前期较高位置,因此公司预期同比盈利有一定程度下滑。
财务与估值
期待下半年消费电子需求转旺,维持买入评级。公司在电解纸领域有较高的竞争壁垒,下游需求疲软导致公司出货下滑是暂时现象,从江海股份等公司季报可以注意到行业性整体下滑,随着进入下半年三季度消费电子旺季到来,期待公司下游需求回暖。我们维持预测公司2012-2014年每股收益分别为0.69、0.84、0.96元,目标价17.40元,维持公司买入评级。
风险提示
行业整体需求下行维系,电解纸产品出货维持低位;无纺壁纸价格竞争加剧, 产品毛利率持续走低。
投資要點
電容行業同比下滑拖累企業業績。公司1季度收入盈利雙下滑,EPS 爲0.10元,低於我們季報前瞻中0.13元的盈利預期。我們認爲最大的影響來自於下游電容器行業不景氣帶來的衝擊,我們預計公司整體電解紙出貨較去年同期下降了10~20%左右,而另一個主力產品無紡壁紙我們預計由於同業競爭和地產調控,價格下滑明顯,導致盈利不及前期預期。
毛利率同比下滑2個百分點,在建工程產能投產。預計由於出貨減少和無紡壁紙價格下降,公司毛利率同比下滑2個百分點,由於無紡壁紙產品市場價格走低,我們預計2季度毛利率水平很難上行。另一方面,公司在建工程下降達到4200萬,我們預計無紡壁紙和電解紙產能均有一定程度提升。
公司預計二季度下降0~30%左右,摺合EPS0.19~0.27元。2011年2季度是電容器行業景氣向上的時段,單月出貨能夠達到600~700噸左右,當下電解紙銷售預計儘管逐月均有一定程度好轉,但整體出貨較難回到前期較高位置,因此公司預期同比盈利有一定程度下滑。
財務與估值
期待下半年消費電子需求轉旺,維持買入評級。公司在電解紙領域有較高的競爭壁壘,下游需求疲軟導致公司出貨下滑是暫時現象,從江海股份等公司季報可以注意到行業性整體下滑,隨着進入下半年三季度消費電子旺季到來,期待公司下游需求回暖。我們維持預測公司2012-2014年每股收益分別爲0.69、0.84、0.96元,目標價17.40元,維持公司買入評級。
風險提示
行業整體需求下行維繫,電解紙產品出貨維持低位;無紡壁紙價格競爭加劇, 產品毛利率持續走低。
