报告摘要:
中报收入7.13亿元增长38%,净利润0.13亿元增长342%。其中杀虫剂收入2.2亿元增长7.3%,毛利率6.62%上升0.5个百分点;除草剂收入2.5亿元增长3.37%,毛利率17.2%上升11.6个百分点;杀菌剂收入0.33亿元增长77%,毛利率28%上升0.6个百分点。
公司农药业务的盈利能力不强。今年上半年以草甘膦和百草枯为代表的农药品种出现了价格的持续上涨,农药企业的盈利能力普遍增强,行业景气度快速上升。然而,公司虽然实现主营扭亏,净利润大涨342%,但是这主要得益于去年较低的基数,公司15%的毛利率和1.9%的净利润率仍然处于行业中落后的位置。
公司经营能力为募投项目的盈利能力蒙上阴影。公司增发项目中预计30万吨的离子膜烧碱项目净利润率为16%,“年年富”配送中心项目净利润率为7.6%,大大高于公司主营业务目前的盈利能力。考虑到,公司主营的农药产品目前处于行业高景气之中,而募投项目产品的市场前景较为一般,所以募投项目盈利不达预期的风险有所增加。
公司乌鸡变凤凰的关键是大股东的支撑。公司新任大股东华信石油的业务规模体量大,涉及石油化工原料及添加剂的国际国内贸易,在海南拥有1200万立方石油储备基地,新疆大型煤化工项目也与客户达成初步合作意向,未来存在将合适资产注入上市公司的可能。
盈利预测与估值。我们谨慎看好公司未来的发展前景,预计公司13-15年EPS分别为0.15/0.20/0.27元,维持增持评级,目标价9.50元。
報告摘要:
中報收入7.13億元增長38%,淨利潤0.13億元增長342%。其中殺蟲劑收入2.2億元增長7.3%,毛利率6.62%上升0.5個百分點;除草劑收入2.5億元增長3.37%,毛利率17.2%上升11.6個百分點;殺菌劑收入0.33億元增長77%,毛利率28%上升0.6個百分點。
公司農藥業務的盈利能力不強。今年上半年以草甘膦和百草枯為代表的農藥品種出現了價格的持續上漲,農藥企業的盈利能力普遍增強,行業景氣度快速上升。然而,公司雖然實現主營扭虧,淨利潤大漲342%,但是這主要得益於去年較低的基數,公司15%的毛利率和1.9%的淨利潤率仍然處於行業中落後的位置。
公司經營能力為募投項目的盈利能力蒙上陰影。公司增發項目中預計30萬噸的離子膜燒鹼項目淨利潤率為16%,“年年富”配送中心項目淨利潤率為7.6%,大大高於公司主營業務目前的盈利能力。考慮到,公司主營的農藥產品目前處於行業高景氣之中,而募投項目產品的市場前景較為一般,所以募投項目盈利不達預期的風險有所增加。
公司烏雞變鳳凰的關鍵是大股東的支撐。公司新任大股東華信石油的業務規模體量大,涉及石油化工原料及添加劑的國際國內貿易,在海南擁有1200萬立方石油儲備基地,新疆大型煤化工項目也與客户達成初步合作意向,未來存在將合適資產注入上市公司的可能。
盈利預測與估值。我們謹慎看好公司未來的發展前景,預計公司13-15年EPS分別為0.15/0.20/0.27元,維持增持評級,目標價9.50元。
