目前草甘膦價格依然在上漲途中,有望突破30000元/噸,目前爲25500元/噸。 在一季度末銷售旺季供給將會趨緊,產品價格有望大幅上漲。 農藥行業的產業政策即將出臺,會利好大型草甘膦生產企業。草甘膦領域是農藥行業的最大品種,前兩年很多中小企業匆忙上馬,導致產能嚴重過剩,而很多中小企業幾乎沒有環保措施,因此產業調整政策出臺有望淘汰部分無環保產能。 公司搬遷將會獲得很多土地收益,目前已經實現6615萬元的轉讓股權收益。因公司老廠區和旅遊景點霸王祠僅一路之隔,因此政府要求公司搬遷,並給予公司很大幅度的優惠政策。公司的老廠區有將近600畝地,變更爲商業用地後還歸公司開發;當地政府還在安徽省精細化工基地內提供1500畝土地用於公司新上項目和老廠區搬遷;並且公司還在和縣新區低價購得150畝地用於高檔住宅的打造,2009年底公司再次獲得123畝土地,增強了房地產業務盈利的可持續性。 公司將極大受益於安徽省精細化工基地對長三角化工企業承接。公司是精細化工基地規模最大的化工企業,並且承擔了基地污水處理和一些管理職能,還在基地進行氯鹼等基礎化工原料項目的佈局,並利用自身的土地優勢,以低成本和其他企業進行項目合作,實現規模的擴大和產品的園區內消化,外部企業不斷進駐精細化工基地將會對公司產生較大的利潤貢獻。 爲中部崛起而規劃的安徽皖江城市帶承接產業轉移示範區或將上升爲國家戰略,華星化工位處示範區橋頭堡,依南京,傍長江,區域位置非常優越,無論是其商業地產還是工業地產都必將首先受益。 公司向下遊草甘膦製劑延伸的力度逐漸加強,與美國製劑分銷商UCPA 的合作有望獲得新突破。另據悉公司一期10萬噸燒鹼項目有望提前投產。 維持強烈推薦評級。假設10年草甘膦均價維持25000元/噸,假設公司10年房地產業務貢獻2550萬元利潤,我們預計公司09年-11年的EPS 分別爲0.33元、0.74元和1.00元,公司盈利空間彈性很大。公司或將受益國家戰略,後期土地開發也必將會有較多收益,未來兩年仍將保持快速增長勢頭,因此給予10年25倍的PE,未來6-12個月目標價爲18.5元,公司股權激勵的行權價位是18.41元,因草甘膦價格還在上揚途中,並且目前據我們的目標價位還有30%的上漲空間,因此我們維持強烈推薦。