结论:
我们对公司成立浙江皇台酒业有限公司这一举措给予一定预期,考虑到初期可能有不小的投入以及各项成本,而收益有限,结合公司拟增发收购承德山庄企业等因素,维持如下预测与评级:2011-2013年收入为1.28亿元、11.3亿元和18.1亿元,增速达到100%、780%和60%;净利润达到2489万元、2.4亿元和4.23亿元,增速为141%高达867%和68%,EPS为0.14元、0.99元和1.74元,对应PE122倍、20倍和11倍, 以二三线酒地板式估值水平40倍PE 测算,2012年目标价可达40元左右,提升空间超过76%,但鉴于并购还存在不确定性,而且以公司自身业绩测算的动态PE过高,故维持推荐评级。
风险提示:
假如公司并购计划未获通过或被并购的公司盈利能力未达预期,则PE 过高,形成估值泡沫。
