对日电解电容器纸反倾销提升公司竞争力,同时公司持续专注动力电池的研发,近期特斯拉的成功有望激励电动车商业化进程。给予13-14年EPS0.23元、0.28元,维持“审慎推荐-A”投资评级。
电解电容器纸反倾销提升公司竞争力:2012年受宏观经济影响导致电解电容器纸需求减少,工业配套用纸收入下滑-11%,毛利率从45.7%回落至42.3%,4月18日商务部公布对NIPPON、大福制纸、其他日本公司征收反倾销税税率分别如下:22%、15%、40.83%,公司电容纸价格竞争力明显上升。
无坊壁纸引领消费趋势、替代进口,公司积极技改满足强劲需求:消费者从环保和性价比角度考虑,近年家装使用无妨壁纸逐步替代PVC壁纸(目前40万吨容量)已成趋势;同时中国从2010年纯进口到2011年进口5万吨以上,进口替代迅速。公司积极技改以满足不断增长的需求,目前一条生产线技改已经完成达到4500吨产能,另一条技改正在进行中,计划年底总产能达到8000吨。
特斯拉单季首次实现盈利激励动力电池行业商业化信心:《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020)》明确指出,将重点推进纯电动汽车和插电式混合动力汽车产业化,到2015年力争累计产销量达到50万辆,到2020年产能达200万辆、累计产销量超过500万辆,表面环境问题刻不容缓,动力电池汽车市场前景广阔;同时特斯拉的成功(一季度净利润1124万美元,首次实现盈利)将大大激励动力电池供应商的信心,促进行业良性商业化发展。
公司车用锂离子动力电池项目亦值得期待!公司05年起电池的研究制造,09年收购凯恩电池进入镍氢电池领域(产能5000万节),产品品质得到了优质客户的认同,2012年实现销售1.48亿元。更值得注意的是,10年增发募集项目之一为50万套车用锂离子动力电池,近年公司不断投入,2012研发支出4660万元(特种纸及动力电池),占营收的5.39%。我们认为随着公司持续的研发能力提升,锂离子动力电池项目值得期待!维持“审慎推荐-A”投资评级:对日电解电容器纸反倾销提升公司竞争力,同时公司持续专注动力电池的研发,近期特斯拉的成功有望激励电动车商业化进程。给予13-14年EPS0.23元、0.28元,维持“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示:车用锂离子动力电池研发进展低于预期。
對日電解電容器紙反傾銷提升公司競爭力,同時公司持續專注動力電池的研發,近期特斯拉的成功有望激勵電動車商業化進程。給予13-14年EPS0.23元、0.28元,維持“審慎推薦-A”投資評級。
電解電容器紙反傾銷提升公司競爭力:2012年受宏觀經濟影響導致電解電容器紙需求減少,工業配套用紙收入下滑-11%,毛利率從45.7%回落至42.3%,4月18日商務部公佈對NIPPON、大福製紙、其他日本公司徵收反傾銷税税率分別如下:22%、15%、40.83%,公司電容紙價格競爭力明顯上升。
無坊壁紙引領消費趨勢、替代進口,公司積極技改滿足強勁需求:消費者從環保和性價比角度考慮,近年家裝使用無妨壁紙逐步替代PVC壁紙(目前40萬噸容量)已成趨勢;同時中國從2010年純進口到2011年進口5萬噸以上,進口替代迅速。公司積極技改以滿足不斷增長的需求,目前一條生產線技改已經完成達到4500噸產能,另一條技改正在進行中,計劃年底總產能達到8000噸。
特斯拉單季首次實現盈利激勵動力電池行業商業化信心:《節能與新能源汽車產業發展規劃(2012-2020)》明確指出,將重點推進純電動汽車和插電式混合動力汽車產業化,到2015年力爭累計產銷量達到50萬輛,到2020年產能達200萬輛、累計產銷量超過500萬輛,表面環境問題刻不容緩,動力電池汽車市場前景廣闊;同時特斯拉的成功(一季度淨利潤1124萬美元,首次實現盈利)將大大激勵動力電池供應商的信心,促進行業良性商業化發展。
公司車用鋰離子動力電池項目亦值得期待!公司05年起電池的研究製造,09年收購凱恩電池進入鎳氫電池領域(產能5000萬節),產品品質得到了優質客户的認同,2012年實現銷售1.48億元。更值得注意的是,10年增發募集項目之一為50萬套車用鋰離子動力電池,近年公司不斷投入,2012研發支出4660萬元(特種紙及動力電池),佔營收的5.39%。我們認為隨着公司持續的研發能力提升,鋰離子動力電池項目值得期待!維持“審慎推薦-A”投資評級:對日電解電容器紙反傾銷提升公司競爭力,同時公司持續專注動力電池的研發,近期特斯拉的成功有望激勵電動車商業化進程。給予13-14年EPS0.23元、0.28元,維持“審慎推薦-A”投資評級。
風險提示:車用鋰離子動力電池研發進展低於預期。
