一、事件概述

公司公布2012年中报,实现营收5.3亿,同比增长1.3%;实现净利润-1231万元,同比下降159.9%;每股收益-0.09元。

二、分析与判断

油价大幅波动及下游需求低迷是利润减少的主要原因 公司利润同比大幅度减少,主要原因一方面是上半年国际油价大幅波动,另外一方面是由于国内经济形势恶化,造成石化化工的下游行业需求低迷,多数化工产品价格下滑明显。

二季度亏损严重,三季度开始好转 一季度国际油价处于高位,二季度开始大幅下跌。从第二季度开始国内需求和出口恶化,公司主要化工产品下游需求低迷,价格也随着下降,压缩了公司的利润空间。二季度单季亏损2109万,而去年同期盈利1041万。三季度开始,国内外经济形势趋于平稳,国际油价也处于相对稳定的区间,预计公司业绩将从三季度开始小幅盈利,部分弥补二季度的大幅度亏损。

国内收入占比增加

上半年来自国内的收入为4.98亿元,同比增加8.88%,主要原因是产品销量增加,由于产品价格下降明显,毛利率总体呈下降趋势;上半年出口收入2610万,同比下滑17.54%,主要是因为产品单价下滑明显。综合来看,上半年国内收入占总收入比例提升,达到95%以上。

三、盈利预测与投资建议

预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.03、0.16和0.27元。对应当前收盘价PE分别为407、70、41倍,目前估值较高。今年是公司业绩较低迷的一年,我们预计从下半年开始下游需求将逐步恢复,公司估值有望得到修复,我们暂时给予公司“中性”评级。

四、风险提示:

下游行业需求持续低迷导致化工产品价格长期处于低位。