事件: 2014年7月4日閩東電力公告,公司於近日收到福建省寧德市物價局的批覆,重新覈定公司閩東水電站和黃蘭溪梯級水電站的上網電價,其中:閩東水電站電價從0.3元(含稅)調高至0.32元(含稅),黃蘭溪梯級水電站電價從0.35元(含稅)調高至0.37元(含稅),新的上網電價從2014年6月16日開始執行。 點評: 水電成本穩定,提價轉化爲利潤。水電行業營業成本較爲固定,這主要是由行業的特點決定的,不會隨營業收入的變動而出現較大幅度的變動。在總裝機規模保持不變的情況下,公司水電板塊業績的波動主要受來水量和上網電價兩方面因素的影響。本次電價調整涉及下屬兩個水電站,其中:閩東水電站年設計發電量0.89億度,黃蘭溪梯級水電站年設計發電量1.26億度。以年設計電量爲依據,在假設降水量不變的情況下,本次上電價調整將會導致公司每年營收增加約400萬元(含稅)。 多元化戰略取得進展,向新材料領域擴展。2012年起公司進入礦業領域,但是受到全球經濟復甦緩慢和中國經濟轉型的影響,全球礦產品價格持續下跌,特別是鉬礦市場持續低迷。公司持股20%的福安鑫地鉬業公司和寧德環三礦業公司在2013年均出現虧損。公司表示將持續推進“電力爲主、相關多元”總體發展戰略,規避單一主業的盈利波動性,從單一的電力開發生產向房地產、礦業、貿易、金融等多元化方向發展。2014年6月公司與清華大學紫荊控股設立創新研究院是公司向新材料領域轉型的關鍵一步。 盈利預測及評級:由於電價調高,我們上調公司14年-16年淨利潤預測0.32%、0.34%、0.37%。但是由於淨利潤增加的絕對數額較小,維持公司14-16年EPS 0.22元、0.24元、0.26元的預測,繼續給予“增持”評級。 風險因素:降水量驟減,水電發電量減少;房地產銷售不及預期;全球經濟下滑,金屬價格下跌。