2010 年一季度業績概述。公司2010 年1-3 月實現營業收入3.39 億元,同比增長3.77%;營業利潤-566.19 萬元,同比下降210.02%;歸屬母公司淨利潤-942.1 萬元,同比下降401.58%;實現基本每股收益-0.014 元。 房地產結算收入減少拖累公司業績。由於公司及控股子公司報告期內可售住宅同比大量減少,造成房地產業務收入減少,且有部分已售住宅未達到收入確認條件,造成房地產業務收入比重下降,整體毛利率同比下降3.91 個百分點.造成淨利潤同比大幅下降。 基本面概述。公司業務包括房地產開發及建安施工、生物醫藥等。2009 年房地產開發及建安施工、生物醫藥分別實現收入18 億元和3.15 億元,佔營業收入的82.72%和14.46%;實現毛利1.78 億元和2.61 億元,分別佔公司毛利的39.46%和57.9%。貫徹以地產、醫藥爲主業的經營方針。在地產方面,公司探索“科技地產”的實現模式,相繼成立了成都中關村科技發展有限公司和中關村科技(大連)有限公司,2009年實現存量房銷售建築面積逾1.5 萬平米,實現銷售收入逾3 億元;沉寂多年的哈爾濱松中關村項目實現全面復工,預計部分可在2010 年實現銷售。公司的醫藥業務主要通過北京華素製藥股份有限公司進行,其主打產品—華素片在報告期內實現銷售1.66 億元,同比增長36.88%,躋身口腔咽喉類產品領域前五名;公司持有88.75%股權的北京中關村青年創業投資有限公司主要從事項目投資等創投業務。北京華素製藥股份有限公司以及青年創業投資有限公司旗下豐富的項目資源有望從分拆上市中受益。 盈利預測和投資評級。預計公司2010-2012 年可分別實現每股收益0.12 元、0.18 元和0.25 元,以4 月26 日的收盤價7.36 元計算,對應的動態市盈率分別爲63 倍、42 倍和30倍,維持“中性”投資評級。 風險提示。公司目前負債水平相對較高,且涉及多項訴訟和仲裁。