2010年,公司實現營業收入25.99億元,同比增長11.57%;營業利潤2257萬元,同比下降57.80%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1046萬元,同比下降79.8%;基本每股收益0.02元;公司2010年度不進行利潤分配,也不利用公積金轉增股本。 公司基本面概述。公司業務包括房地產開發及建安施工、生物醫藥、物業管理等,其中房地產開發及建安施工和生物醫藥是公司主要的收入和利潤來源。報告期內房地產開發及建安施工與生物醫藥收入佔比爲84%和14%,較上年未發生重大變化。 政策高壓之下的地產醫藥業務拖累公司業績下滑。房地產開發業務受國家地產調控影響,報告期內實現營業收入21.06億元,同比增長17%;毛利率7.79%,同比減少2.11個百分點。主要是由於公司孫公司哈爾濱中關村開發建設有限責任公司(持股比例84.6%)所開發的地產項目因政府對規劃、產品設計的指導性調整,致使工期延後導致項目未能在本期完成交房手續,無法在本期將預售房款確認營業收入。此外,按國稅準則對債務重組收益未計入應納稅所得額的,一次性作爲本年度應納稅所得額計算納稅,以及中關村建設公司解決歷史稅務問題等原因,導致本期與上年同期相比淨利潤大幅下降。期末預收賬款爲4.6億元,同比增加136.4%。 生物醫藥業務受國家“新醫改”的政策衝擊及行業競爭加劇影響,華素製藥現有產品的毛利率正在逐減降低,面臨收入與利潤的雙重壓力。報告期內實現營業收入3.5億元,同比增長11.32%,毛利率83.05%,同比微增0.25百分點。預計2011年將實現收入3.7億元。 盈利預測和投資評級。我們預測公司2011年、2012年的每股收益分別爲0.03元、0.04元,按公司最近收盤價爲8.17元,對應的動態市盈率較高,維持“中性”的投資評級。 風險提示。2011年房地產政策持續高壓之下,地產業務可能出現的開發進展不順;受醫藥生命週期制約及國家醫改政策影響,醫藥業務可能出現的銷售不達預期。