“金陵+鼓樓”合作模式或能夠保證公司醫療服務業務良性擴張 宿遷醫院和儀徵醫院的成功證明了“金陵+鼓樓”合作模式(金陵提供資本,鼓樓輸出技術和管理)的有效性。我們認爲該模式複製性強,公司醫療服務業務有望實現良性擴張。我們認爲併購是公司擴張醫療服務業務最主要的手段,建議投資者關注公司外延進展。 醫療服務業務有望保持15-20%的穩健增長 公司收購新醫院後,引入鼓樓醫院的管理,進而提升了醫院的淨利潤率,帶動利潤的增長。考慮到新醫院並表以及淨利潤提升等因素,我們預計公司未來3年醫療服務業務收入有望保持15-20%的穩健增長。 藥品業務將保持平穩增長 公司藥品業務以母公司的脈絡寧注射液爲主,脈絡寧注射液是國內使用歷史最悠久的中藥注射劑品種之一,臨床認可度較高。我們認爲目前該產品已走出12年質量風波事件的陰影,未來3-5年製藥收入有望維持5-10%的平穩增長。 估值:目標價24元,重申“買入”評級 我們根據瑞銀VCAM估值工具得到目標價24元(WACC=8.1%)。目前股價對應16年PE34倍,而醫療服務板塊平均估值爲76倍,我們認爲公司股價有較大上升空間,重申“買入”評級。