事項: 海南高速發佈業績預增公告,預計歸屬上市公司股東淨利潤比上年同期增長100%-150%,實現盈利1.07億至1.33億。 業績超預期,主要原因是房地產結轉收入大幅度增加。公司營收主要來源於高速公路補償款、房地產銷售收入和酒店旅遊業務。高速公路補償款和酒店旅遊業務較爲穩定,預計兩者合計貢獻利潤約3000萬元;房地產銷售方面,公司在手銷售的項目有位於瓊海的瑞海水城一期、三亞的瑞海水苑,可銷售面積約20萬平米。 預計瑞海水城和瑞海水苑均價分別可達8000元/平米,15000元/平米,而樓面地價僅1800元/平米,鎖定了高利潤率。 土地儲備豐富,成本極低,充裕的現金流使公司有能力加快拿地和開發速度。目前公司在手項目超過100萬平米,足夠公司未來3~5年開發,所有的土地均在2010年前獲得,地面均價不超過500元/平米,成本極低。公司手上握有約8億元的現金,高速公路類似於“還本付息債券”的商業模式,帶來穩定充裕的現金流,公司通過競拍、轉讓、收購等多種途徑加快土地儲備。 受益於海南國際旅遊島開發。海南獨特的資源和國家打造國際旅遊島的支持力度極大的促進了海南房地產價格的上漲,在海南本次房價快速上漲中,最大的獲益者實際上正是如海南高速這些先期以極低的成本拿到土地的開發商。 提高盈利預測,維持“推薦”評級。由於公司項目銷售良好,加快了結轉速度,提高盈利預測,預測公司2010-2012年EPS分別爲0.12元、0.22元、0.31元,以1月17日收盤價5.85元,對應PE分別爲48.8、26.6、18.9倍,鑑於公司穩定充裕的現金流和良好的土地儲備,海南國際旅遊島的建設對房地產業務和酒店旅遊業務的促進,維持“推薦”評級。