投資要點: 架構多元業務體系以推進戰略轉型。 公司推進經營戰略轉型和商業模式調整,業務框架逐步轉變爲通訊產品及系統集成業務、互聯網服務和電信增值業務以及IT連鎖經營三大業務體系。通訊產品及系統集成業務將逐步提升贏利能力,而互聯網服務和電信增值業務隨着募集資金項目建設,我們預計2009-2012年營業收入複合增長率將達到61.06%,2011-2012年對公司EPS貢獻將達到0.10-0.13元。 IT連鎖成爲公司經營重心。 2012年IT連鎖經營業務佔營業收入比例有望達到90%。IT零售市場集中度很低,又處於由傳統模式向連鎖模式的嬗變中,這爲公司提供了行業整合空間。公司以“恒昌IT”和“高鴻IT”兩個連鎖品牌爲主導,重點發展“全國連鎖銷售和服務中心”的商業模式,我們預計2009-2012年營業收入複合增長率將達到64.39%,2012年對公司EPS貢獻將達到0.16-0.18元。 給予“中性”的首次評級。 由於公司新型業務體系建立和募集資金項目建設需要週期,我們預計2012年後業績才得到全面釋放,我們給予公司“中性”的投資評級,但IT連鎖經營業務值得投資者長期關注。