事件
公司公布三季报,前三季度归属于母公司的净利润为2014 万,同比下降20%,其中三季度归属于母公司净利润为609 万,同比上升529%。同时,公司公告称公司拟更改资金用途,以1 亿增资高阳投资卡兑换平台。并投资2.9 亿元在义乌建设大唐高鸿电子信息产业园,主要生产基于物联网和3G/4G 技术的相关产品。
核心观点
充值已迎来真实的爆发,将有望成为高鸿业绩增长的保障。充值业务今年已迎来爆发,去年全年流水为75 亿,今年上半年已超150 亿,从三季报的现金流量表推测,前三季度流水预计已超250 亿,单月流水已超30 亿。我们预计高阳捷迅全年利润可达8000 万。而在高阳捷迅全面并表后,其将有望成为高鸿业绩增长的有力保证。
充值平台流水将促进卡兑换业务盈利能力爆发。作为A 股内稀缺的移动互联平台,高阳可基于充沛的充值流量、并以充值卡为中介进行卡兑换业务,毛利率可达流水的3%-5%。而高毛利的卡兑换业务将较大程度上决定公司业绩的提升速度。公司公告称将增资1 亿元加码卡兑换业务,说明公司已将发展卡兑换业务放在了重点,同时也说明该业务目前发展迅速。我们预计在充值流水提升后,明年卡兑付的流水将迅速增加,大幅提升明年盈利预期。
业务拓展、股票激励方案将提升未来公司潜力,并可期混合所有制改革利好。
公司投资2.9 亿元在义乌建设电子信息产业园,有望在义务坐实电子商务园区,提升公司未来发展潜力。同时,公司股票激励已获通过,将授予不超过745 万股股票。我们认为,在充值业务爆发、卡兑换等业务快速增长的背景下,上述利好将更有利于促进业务的快速发展。而公司作为中央企业,有望成为国企改革混合所有制试点企业,未来进一步推升估值。
财务预测与投资建议:我们预测公司2014-16 年EPS 分别为0.16、0.61、0.82 元。我们按照2015 年PE 进行分部估值,得出公司估值119.4 亿,给出对应目标价20.44 元,给予买入评级。
风险提示:竞争风险,政策不达预期风险,收购风险
事件
公司公佈三季報,前三季度歸屬於母公司的淨利潤為2014 萬,同比下降20%,其中三季度歸屬於母公司淨利潤為609 萬,同比上升529%。同時,公司公告稱公司擬更改資金用途,以1 億增資高陽投資卡兑換平臺。並投資2.9 億元在義烏建設大唐高鴻電子信息產業園,主要生產基於物聯網和3G/4G 技術的相關產品。
核心觀點
充值已迎來真實的爆發,將有望成為高鴻業績增長的保障。充值業務今年已迎來爆發,去年全年流水為75 億,今年上半年已超150 億,從三季報的現金流量表推測,前三季度流水預計已超250 億,單月流水已超30 億。我們預計高陽捷迅全年利潤可達8000 萬。而在高陽捷迅全面並表後,其將有望成為高鴻業績增長的有力保證。
充值平臺流水將促進卡兑換業務盈利能力爆發。作為A 股內稀缺的移動互聯平臺,高陽可基於充沛的充值流量、並以充值卡為中介進行卡兑換業務,毛利率可達流水的3%-5%。而高毛利的卡兑換業務將較大程度上決定公司業績的提升速度。公司公告稱將增資1 億元加碼卡兑換業務,説明公司已將發展卡兑換業務放在了重點,同時也説明該業務目前發展迅速。我們預計在充值流水提升後,明年卡兑付的流水將迅速增加,大幅提升明年盈利預期。
業務拓展、股票激勵方案將提升未來公司潛力,並可期混合所有制改革利好。
公司投資2.9 億元在義烏建設電子信息產業園,有望在義務坐實電子商務園區,提升公司未來發展潛力。同時,公司股票激勵已獲通過,將授予不超過745 萬股股票。我們認為,在充值業務爆發、卡兑換等業務快速增長的背景下,上述利好將更有利於促進業務的快速發展。而公司作為中央企業,有望成為國企改革混合所有制試點企業,未來進一步推升估值。
財務預測與投資建議:我們預測公司2014-16 年EPS 分別為0.16、0.61、0.82 元。我們按照2015 年PE 進行分部估值,得出公司估值119.4 億,給出對應目標價20.44 元,給予買入評級。
風險提示:競爭風險,政策不達預期風險,收購風險
