投資要點: 一體醫療收購獲證監會受理。公司於2014年9月3日收到《中國證監會行政許可申請受理通知書》,證監會對公司的《北大醫藥股份有限公司發行股份購買資產覈准》行政許可申請材料進行了審查,認爲該申請材料齊全,符合法定形式,決定對該行政許可申請予以受理。 與北大人民醫院簽訂耗材配送及服務協議,年度中標金額8888萬元。公司旗下醫藥流通業務全資子公司北醫醫藥,與北京大學人民醫院簽署《體外診斷試劑耗材供應與配送及實驗室流程優化長期服務協議》。(1)協議約定:由北醫醫藥向北大人民醫院提供體外診斷試劑與耗材供應及配送,包括供應、貯存、運輸、配送及醫院相關科室進行優化服務。(2)協議金額:合同的總金額爲北大人民醫院體外診斷試劑耗材供應與配送及實驗室流程優化項目的年度中標金額人民幣8888萬元。 供應鏈業務與雄厚醫院資源結合,整合加速。(1)公司打造醫藥製藥-醫藥流通-醫療服務的全產業鏈佈局;其中醫藥流通/供應鏈業務作爲三大業務板塊的橋樑與紐帶,核心作用突出,此次與北大人民醫院簽訂配送及服務協議,標誌着公司醫藥流通/供應鏈業務與醫院業務結合全面啓動,整合加速。(2)公司在醫療服務領域介入方式靈活,營利性醫院可直接證券化並表,非營利性醫院短期可通過供應鏈業務等方式獲取利潤。(3)公司背靠股東大樹,醫院資源豐富,北大醫學部擁有8家三甲醫院(包括北大人民醫院)及13家教學醫院,北大醫療旗下擁有北大國際醫院等5家醫院,及我們預計的30餘個推進中的醫院項目,加上未來“北大腫瘤”專科醫院網絡,均爲公司未來供應鏈業務的拓展提供了巨大的潛力空間。 背靠股東資源,打造新一代醫療服務龍頭,維持增持評級。公司背靠股東北京大學、北大方正及北大醫療集團的雄厚醫療資源,打造新一代醫療服務龍頭;北大醫藥作爲集團醫院資產證券化平台,未來市值空間大,值得長期關注。我們維持14-16年EPS0.08元、0.10元、0.13元,同比增長-35%、18%、27%,對應預測市盈率230倍、195倍、154倍;若考慮一體醫療併購,且2014年僅第四季度並表,我們維持14-16年EPS0.09元、0.21元、0.27元,同比增長-28%、121%、31%,對應預測市盈率208倍、94倍、72倍;維持增持評級。