2010年上半年,公司實現營業收入2.01億元,同比增長9.63%;營業利潤566萬元,同比增長178.01%;利潤總額565萬元,同比增長178.50%;歸屬於母公司所有者的淨利潤392萬元,同比下降252.54%;基本每股收益0.0147元。 公司醫藥業務增長顯著,公司整體毛利率水平提高。 報告期內,公司醫藥業收入爲9850萬元,同比增長40.86%,毛利率54.60%,略有下降。同期公司鋼結構業務收入爲1億元,同比下降9.75%。公司醫藥業務的快速增長,帶動了公司整體毛利率水平,報告期內公司整體毛利率爲32.79%,同比提高了6.15個百分點。 利卡汀低於預期,三七通舒膠囊、鼻淵舒口服液超預期。報告期內,公司產品利卡汀實現營業收入840萬元,同比增長10.48%,銷量約爲325支,低於我們的預期。 三七通舒膠囊實現營業收入4241 萬元,同比增長77.63%,鼻淵舒口服液實現營業收入2430萬元,同比增長21.64%,這兩個產品銷售情況超過我們預期。 未來看點。利卡汀四期臨床結果值得期待,定向增發將使利卡汀年產能達到1.5 萬支。目前利卡汀正在進行四期臨床,開展小放射劑量利卡汀抗肝癌復發和轉移的臨床研究,並拓展給藥途徑。今年6 月,公司發佈非公開發行公告,計劃投入6500 萬元用於華神生物技改擴建項目及利卡汀的深入研究項目,利卡汀年生產能力將達到1.5 萬支。我們認爲利卡汀作爲全球首個用於治療原發性肝癌的免疫靶向同位素藥物,應用前景是廣闊,四期臨床結果值得期待。 盈利預測與投資評級。按轉增後總股本26988萬股計算,我們預計公司2010-2012年EPS分別爲0.04元、0.05元和0.09元,按前一交易日收盤價14.35元計算,對應動態市盈率分別爲359倍、287和159倍,雖然利卡汀未來的市場前景廣闊,但面臨的市場風險較大,且目前公司估值水平偏高,所以我們維持“中性”的投資評級。 風險提示。利卡汀的市場推廣風險;中藥材漲價導致產品毛利率下降的風險;鋼結構收入下降的風險。