我們的主要觀點。 華神集團傳統業務僅能解決公司的溫飽問題,但公司擁有的創新藥物或許能在近年實現業績突破,從而使公司業績體現出極大彈性,提醒投資者密切關注。 利卡汀或許成爲明日之星。 全球單抗類藥物的飛速發展和我國單抗藥物的目前狀況已經形成了鮮明的對比,在國內肝癌市場如此巨大的環境中,我們對利卡汀的前景非常看好。雖然預測其具體銷量非常困難,但我們可以展望一下前景:若完成6000 支的銷量,則可增厚公司3 毛錢業績。而我們認爲此產品在國內的市場遠不止如此。 股權結構有利於公司長期發展。 公司可以藉助大股東成都中醫藥大學醫學研究院這一平台加強研法力量,增加產品儲備。09 年年底公告的股權激勵方案,對於提高團隊凝聚力,調動員工積極性非常有利。 中成藥和鋼構產品目前仍是主要利潤來源。 公司的利潤支柱主要來源於三七通舒、鼻淵舒口服液和鋼構產品,我們預計這幾個品種在將來仍將保持目前的趨勢繼續發展。 盈利預測與投資評級。 我們在不考慮華神生物出現暴發式增長的前提下,計算得到公司 10年-12 年的EPS 爲0.087 元、0.114 元、0.179 元。在這一預測下,公司的PE 值很高,但若考慮到利卡汀等創新藥物可能給公司帶來的業績彈性,我們仍然建議投資者密切關注公司情況,給予公司“買入”評級。 風險提示。 1、利卡汀銷售情況低於我們預期;2、中藥材價格上漲影響公司毛利率;3、鋼構產品出現波動。