利卡汀疗效确切,生物业务起锚远航。单抗产品利卡汀的发展情况是市场关注的焦点,我们之前分析,上市三年的利卡汀没有放量的关键是其实际疗效没有最终确认,而四期临床报告给予了我们肯定的答案。我们认为利卡汀对于肝癌治疗具有里程碑式的意义,将被越来越多的医患采纳为首选治疗方式,其放量最根本的障碍已不复存在。我们维持对利卡汀2010年1000~1200支和2011年2400支左右的销量判断。
三七通舒高增长,中药业务星光闪闪。2010年1-6月药业公司及集团制药厂累计实现含税销售收8,893.56万元,同比增长62.79%;累计实现利润总额1,039.68万元,同比增长87.52%。三七通舒胶囊上半年营业收入4200余万元,同比增长78%,超过我们增长60%的预期,今年全年收入很可能过亿;鼻渊舒口服液也实现了22%的超预期增长。我们上调了中成药业务全年的盈利预测,并认为2010~2012年公司中成药业务收入将实现每年40%以上高增长。
超级合同超预期,钢构业务何时剥离?华神集团的四块主营业务,华神钢构因为毛利率远低于其他三块业务,是资金使用效率最差的。钢构公司7月底1.62亿的大合同大幅提升钢构公司盈利预期,也大幅影响了公司今年整体的EPS水平(今年EPS我们从0.11元调整到0.04元),但因我们采用分业务估值,事件对公司整体估值其实影响不大。我们认为随着生物制药和中成药逐渐发展壮大,钢构业务剥离出上市公司应是大概率事件。
“强制免疫”难预期,兽用业务继续蓄力。猪伪狂犬疫苗如能进入农业部强制免疫名单,兽用公司的“扑伪优”产品很可能受益,但目前该块业务自给不难,大幅盈利较难。
盈利预测:根据公司实际发展情况,我们下调了公司2010年EPS至0.04元,上调公司2011、2012年盈利水平至0.24元和0.46元。公司发展最大疑云逐渐散去,我们坚持看好利卡汀在肝癌治疗领域的应用前景,维持对公司的“买入”评级。
风险提示:利卡汀推广慢于预期;中成药业务发展速度低于预期。
利卡汀療效確切,生物業務起錨遠航。單抗產品利卡汀的發展情況是市場關注的焦點,我們之前分析,上市三年的利卡汀沒有放量的關鍵是其實際療效沒有最終確認,而四期臨牀報告給予了我們肯定的答案。我們認為利卡汀對於肝癌治療具有里程碑式的意義,將被越來越多的醫患採納為首選治療方式,其放量最根本的障礙已不復存在。我們維持對利卡汀2010年1000~1200支和2011年2400支左右的銷量判斷。
三七通舒高增長,中藥業務星光閃閃。2010年1-6月藥業公司及集團製藥廠累計實現含税銷售收8,893.56萬元,同比增長62.79%;累計實現利潤總額1,039.68萬元,同比增長87.52%。三七通舒膠囊上半年營業收入4200餘萬元,同比增長78%,超過我們增長60%的預期,今年全年收入很可能過億;鼻淵舒口服液也實現了22%的超預期增長。我們上調了中成藥業務全年的盈利預測,並認為2010~2012年公司中成藥業務收入將實現每年40%以上高增長。
超級合同超預期,鋼構業務何時剝離?華神集團的四塊主營業務,華神鋼構因為毛利率遠低於其他三塊業務,是資金使用效率最差的。鋼構公司7月底1.62億的大合同大幅提升鋼構公司盈利預期,也大幅影響了公司今年整體的EPS水平(今年EPS我們從0.11元調整到0.04元),但因我們採用分業務估值,事件對公司整體估值其實影響不大。我們認為隨着生物製藥和中成藥逐漸發展壯大,鋼構業務剝離出上市公司應是大概率事件。
“強制免疫”難預期,獸用業務繼續蓄力。豬偽狂犬疫苗如能進入農業部強制免疫名單,獸用公司的“撲偽優”產品很可能受益,但目前該塊業務自給不難,大幅盈利較難。
盈利預測:根據公司實際發展情況,我們下調了公司2010年EPS至0.04元,上調公司2011、2012年盈利水平至0.24元和0.46元。公司發展最大疑雲逐漸散去,我們堅持看好利卡汀在肝癌治療領域的應用前景,維持對公司的“買入”評級。
風險提示:利卡汀推廣慢於預期;中成藥業務發展速度低於預期。
