公司依托资本优势稳步推进全媒体、大文化战略。华闻传媒前身为海口管道燃气公司,2006 年开始通过持续资本运作,产业延伸至报纸(华商、时报传媒)、广播(国广拥有全牌照资质)、教育(太傻教育)等领域,在产业链布局上沿产业链上下游布局“大文化”,分别在内容创作、产品发行和渠道建设等方面持续落子。
新布局凸显新媒体重点战略拓展方向。2014 年公司整体并购四个标的,继续延伸此前战略,并强化新媒体方向:1)漫友文化(动漫龙头企业)布局产业链上游内容制作,为后续内容衍生开发打下坚实基础;2)掌视亿通落子移动视频服务,并在此前后端付费的商业模式基础上增加前端收费,更接近消费者;3)通过精视文化布局拓展至户外媒体,与此前纸媒、广播形成协同;4)在未来公司平台互联网化基础上,邦富软件的舆情监测服务进一步开发产业价值。
新产业环境下OTT 牌照价值重估,公司紧抓契机加速新媒体布局。
公司拥有PC、移动、TV 端互联网电视的全渠道牌照,在互联网电视产业快速发展、14 年广电总局持续加强互联网电视监管的大背景下,公司借助牌照优势在互联网电视产业中拥有更强的产业资源聚集和整合能力,并已与优酷土豆、Unity、华为、天脉科技、东方嘉禾等产业上下游公司深度合作、初步搭建互联网电视产业生态,后续有望借助牌照优势携手优酷等互联网视频龙头加速推进TV 端OTT 业务发展。
投资建议:预计原有业务15-16 年净利润(考虑投资收益)11.4、12.7亿,EPS0.62、0.67 元;考虑14 年并购业绩并表,15~16 年备考业绩为14.1、16.3 亿,EPS0.71、0.82 元,对应目前股价14.75 元PE21、18X。在OTT 产业变革背景下,公司互联网电视牌照价值有望获得重估、并以此为契机加速公司其他资源系统重估并向新媒体转型,有望成就国有企业中新旧媒体融合典范,中线给予30 倍PE、目标价21 元,“买入-A”评级。
风险提示:传统业务继续下滑;产业整合不达预期。
公司依託資本優勢穩步推進全媒體、大文化戰略。華聞傳媒前身為海口管道燃氣公司,2006 年開始通過持續資本運作,產業延伸至報紙(華商、時報傳媒)、廣播(國廣擁有全牌照資質)、教育(太傻教育)等領域,在產業鏈佈局上沿產業鏈上下游佈局“大文化”,分別在內容創作、產品發行和渠道建設等方面持續落子。
新佈局凸顯新媒體重點戰略拓展方向。2014 年公司整體併購四個標的,繼續延伸此前戰略,並強化新媒體方向:1)漫友文化(動漫龍頭企業)佈局產業鏈上游內容製作,為後續內容衍生開發打下堅實基礎;2)掌視億通落子移動視頻服務,並在此前後端付費的商業模式基礎上增加前端收費,更接近消費者;3)通過精視文化佈局拓展至户外媒體,與此前紙媒、廣播形成協同;4)在未來公司平臺互聯網化基礎上,邦富軟件的輿情監測服務進一步開發產業價值。
新產業環境下OTT 牌照價值重估,公司緊抓契機加速新媒體佈局。
公司擁有PC、移動、TV 端互聯網電視的全渠道牌照,在互聯網電視產業快速發展、14 年廣電總局持續加強互聯網電視監管的大背景下,公司藉助牌照優勢在互聯網電視產業中擁有更強的產業資源聚集和整合能力,並已與優酷土豆、Unity、華為、天脈科技、東方嘉禾等產業上下游公司深度合作、初步搭建互聯網電視產業生態,後續有望藉助牌照優勢攜手優酷等互聯網視頻龍頭加速推進TV 端OTT 業務發展。
投資建議:預計原有業務15-16 年淨利潤(考慮投資收益)11.4、12.7億,EPS0.62、0.67 元;考慮14 年併購業績並表,15~16 年備考業績為14.1、16.3 億,EPS0.71、0.82 元,對應目前股價14.75 元PE21、18X。在OTT 產業變革背景下,公司互聯網電視牌照價值有望獲得重估、並以此為契機加速公司其他資源系統重估並向新媒體轉型,有望成就國有企業中新舊媒體融合典範,中線給予30 倍PE、目標價21 元,“買入-A”評級。
風險提示:傳統業務繼續下滑;產業整合不達預期。
