传媒并购“大时代”下迎来“大华闻”。政策推动下,传媒行业并购规模从2011 年开始急剧提升。华闻传媒前身是海南省民生燃气集团。海南省民生燃气集团于2006 年收购华商传媒及旗下子公司部分股权后,由能源企业摇身一变成为以报业为主的传媒业务和燃气业务并行的企业。此后通过一系列并购,公司不断丰富传媒介质和内容,并搭建技术平台,积极进军新媒体领域,培育互联网和移动互联网业务,已经初步搭建好传媒集团框架,未来将沿着并购之路不断前行。
拥抱移动互联网,大步迈向新媒体。4G 时代下,移动视频将迎来爆发,2017 年运营商付费视频规模有望超过100 亿。公司收购的国视通讯与掌视亿通利用在移动视频领域的丰富资源和运营经验,将华闻传媒由报纸、杂志、广播、互联网电视等媒体向移动互联网进行了快速延伸,极大地丰富了公司的媒介资源。而国广星空在适当时机注入到上市公司的预期较为强烈。
丰富媒介与内容,搭建技术平台。公司收购的精视文化户外广告屏未来将成为CIBN 的又一个内容出口,而楼宇广告也将成为华闻传媒全案营销的重要组成部分,收购精视文化是华闻传媒进行全时段、全空间对用户进行覆盖的重要媒体战略布局之一。公司收购澄怀科技并进入在线教育领域,是对于内容板块的重要拓展。收购邦富软件,将为公司在内容和媒体介质扩张提供必要的技术支持。未来华闻传媒的传播介质和内容平台将进一步拓展,沿着“全媒体、大文化”的发展战略继续推进。
新闻集团的启示:强势并购重布局,内容渠道双管齐下。综观新闻集团60 余年的并购扩张历程, 我们得出几个重要的启示:并购过程中坚持内容与渠道并重;注重战略布局,展开强势并购;积极拥抱互联网,布局新媒体。华闻传媒在并购过程中体现出来的战略思路与新闻集团在某些方面异曲同工。
盈利预测与投资评级:按照本次增发收购完成后的总股本约20.56 亿股计算,我们预计2014-2016 年,公司原有业务(主要包括华商传媒、时报传媒、民生燃气、国广光荣)的摊薄EPS 分别为0.43、0.48、0.52 元/股;漫友文化并表将增厚EPS 分别为0.01、0.01、0.02 元/股;澄怀科技的摊薄EPS分别为0.03、0.04、0.04元/股;新媒体业务(主要包括国视通讯、掌视亿通、精视文化、邦富软件)并表将增厚EPS 分别为0.10、0.13、0.18 元/股。综上,华闻传媒2014-2016 年摊薄EPS 保守估计分别为0.57、0.67、0.76 元/股,9 月9 日收盘价13.36 元,对应PE 分别为23 倍、20 倍、18 倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
股价催化剂:收购资产提前释放业绩;各项业务的整合与业绩相互印证;资产注入;OTT TV 业务和手机视频业务顺利推进。
风险因素:增发收购进程可能低于预期;公司的业务体系庞大,是否能够整合众多业务和资源并最终走向传媒集团,有待时间验证,具有不确定性;公司新收购各项业务业绩不达承诺。
傳媒併購“大時代”下迎來“大華聞”。政策推動下,傳媒行業併購規模從2011 年開始急劇提升。華聞傳媒前身是海南省民生燃氣集團。海南省民生燃氣集團於2006 年收購華商傳媒及旗下子公司部分股權後,由能源企業搖身一變成為以報業為主的傳媒業務和燃氣業務並行的企業。此後通過一系列併購,公司不斷豐富傳媒介質和內容,並搭建技術平臺,積極進軍新媒體領域,培育互聯網和移動互聯網業務,已經初步搭建好傳媒集團框架,未來將沿着併購之路不斷前行。
擁抱移動互聯網,大步邁向新媒體。4G 時代下,移動視頻將迎來爆發,2017 年運營商付費視頻規模有望超過100 億。公司收購的國視通訊與掌視億通利用在移動視頻領域的豐富資源和運營經驗,將華聞傳媒由報紙、雜誌、廣播、互聯網電視等媒體向移動互聯網進行了快速延伸,極大地豐富了公司的媒介資源。而國廣星空在適當時機注入到上市公司的預期較為強烈。
豐富媒介與內容,搭建技術平臺。公司收購的精視文化户外廣告屏未來將成為CIBN 的又一個內容出口,而樓宇廣告也將成為華聞傳媒全案營銷的重要組成部分,收購精視文化是華聞傳媒進行全時段、全空間對用户進行覆蓋的重要媒體戰略佈局之一。公司收購澄懷科技並進入在線教育領域,是對於內容板塊的重要拓展。收購邦富軟件,將為公司在內容和媒體介質擴張提供必要的技術支持。未來華聞傳媒的傳播介質和內容平臺將進一步拓展,沿着“全媒體、大文化”的發展戰略繼續推進。
新聞集團的啟示:強勢併購重佈局,內容渠道雙管齊下。綜觀新聞集團60 餘年的併購擴張歷程, 我們得出幾個重要的啟示:併購過程中堅持內容與渠道並重;注重戰略佈局,展開強勢併購;積極擁抱互聯網,佈局新媒體。華聞傳媒在併購過程中體現出來的戰略思路與新聞集團在某些方面異曲同工。
盈利預測與投資評級:按照本次增發收購完成後的總股本約20.56 億股計算,我們預計2014-2016 年,公司原有業務(主要包括華商傳媒、時報傳媒、民生燃氣、國廣光榮)的攤薄EPS 分別為0.43、0.48、0.52 元/股;漫友文化並表將增厚EPS 分別為0.01、0.01、0.02 元/股;澄懷科技的攤薄EPS分別為0.03、0.04、0.04元/股;新媒體業務(主要包括國視通訊、掌視億通、精視文化、邦富軟件)並表將增厚EPS 分別為0.10、0.13、0.18 元/股。綜上,華聞傳媒2014-2016 年攤薄EPS 保守估計分別為0.57、0.67、0.76 元/股,9 月9 日收盤價13.36 元,對應PE 分別為23 倍、20 倍、18 倍,首次覆蓋,給予公司“買入”評級。
股價催化劑:收購資產提前釋放業績;各項業務的整合與業績相互印證;資產注入;OTT TV 業務和手機視頻業務順利推進。
風險因素:增發收購進程可能低於預期;公司的業務體系龐大,是否能夠整合眾多業務和資源並最終走向傳媒集團,有待時間驗證,具有不確定性;公司新收購各項業務業績不達承諾。
