投资要点
事件:日前,与华神集团董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。
公司未来战略以医药为主、钢构件业务保持平稳发展。公司目前的主要利润为医药板块贡献,钢构件板块对营业收入贡献略低于医药板块,在集团的未来五年规划中,是以医药为主,保持钢构件业务平稳增长的战略,整体利润将维持上涨状态。
利卡汀推广受限于医院软硬件建设。因为该药物属于放射性元素与生物制品相结合,首先需要医院有使用同位素药物的资质,硬件防护措施能够完全跟上,其次还需要医务人员能够接受使用该药物,所以说这一推广过程还是比较缓慢,前期符合条件的医院可能已经大部分覆盖,后期可能随着医院设施的建设利卡汀销量会逐渐上升。
鼻炎产品线市场空间较大。鼻渊舒口服液及胶囊剂型目前已经在鼻炎、鼻窦炎治疗的临床一线用药在同类产品中有较高知名度,患者一个疗程需要支付的药品费用大概20元左右,负担较小。由于公司目前的销售局面不断扩展,未来该产品在基层市场的增长空间依然存在。储备新药五龙颗粒主要治疗过敏性鼻炎,将进一步增加公司在鼻炎治疗领域的产品厚度,巩固市场地位。
三七通舒胶囊毛利将有所上升。三七通舒胶囊目前处于快速增长阶段,如果进一步挖掘三七相关保健品的功能,未来的市场空间仍有增长的可能。近期三七价格出现下降对于企业来说是一件好事,这将有利于成本的降低,但是下降速度预计不会太快。
估值与评级:我们预计公司在2013~2015年EPS分别为0.12元、0.16元、0.21元,对应的市盈率分别为76倍、57倍、43倍。主要考虑到公司未来战略发展以医药为主,整体毛利率将有所上升,但由于2013年营业外收入大幅减少和去年基数高等因素影响,导致其归属母公司净利润增速低于营业收入增速。同时考虑到五龙颗粒及小放射剂量利卡汀的上市还需要一定时间,故而华神集团在短期内业绩爆发的概率较小,首次给予其增持评级。
风险提示:(1)五龙颗粒、小放射剂量利卡汀上市进展或低于预期的风险;(2)原材料价格波动的风险。
投資要點
事件:日前,與華神集團董祕就公司業務和未來發展情況進行了交流。
公司未來戰略以醫藥為主、鋼構件業務保持平穩發展。公司目前的主要利潤為醫藥板塊貢獻,鋼構件板塊對營業收入貢獻略低於醫藥板塊,在集團的未來五年規劃中,是以醫藥為主,保持鋼構件業務平穩增長的戰略,整體利潤將維持上漲狀態。
利卡汀推廣受限於醫院軟硬件建設。因為該藥物屬於放射性元素與生物製品相結合,首先需要醫院有使用同位素藥物的資質,硬件防護措施能夠完全跟上,其次還需要醫務人員能夠接受使用該藥物,所以説這一推廣過程還是比較緩慢,前期符合條件的醫院可能已經大部分覆蓋,後期可能隨着醫院設施的建設利卡汀銷量會逐漸上升。
鼻炎產品線市場空間較大。鼻淵舒口服液及膠囊劑型目前已經在鼻炎、鼻竇炎治療的臨牀一線用藥在同類產品中有較高知名度,患者一個療程需要支付的藥品費用大概20元左右,負擔較小。由於公司目前的銷售局面不斷擴展,未來該產品在基層市場的增長空間依然存在。儲備新藥五龍顆粒主要治療過敏性鼻炎,將進一步增加公司在鼻炎治療領域的產品厚度,鞏固市場地位。
三七通舒膠囊毛利將有所上升。三七通舒膠囊目前處於快速增長階段,如果進一步挖掘三七相關保健品的功能,未來的市場空間仍有增長的可能。近期三七價格出現下降對於企業來説是一件好事,這將有利於成本的降低,但是下降速度預計不會太快。
估值與評級:我們預計公司在2013~2015年EPS分別為0.12元、0.16元、0.21元,對應的市盈率分別為76倍、57倍、43倍。主要考慮到公司未來戰略發展以醫藥為主,整體毛利率將有所上升,但由於2013年營業外收入大幅減少和去年基數高等因素影響,導致其歸屬母公司淨利潤增速低於營業收入增速。同時考慮到五龍顆粒及小放射劑量利卡汀的上市還需要一定時間,故而華神集團在短期內業績爆發的概率較小,首次給予其增持評級。
風險提示:(1)五龍顆粒、小放射劑量利卡汀上市進展或低於預期的風險;(2)原材料價格波動的風險。
