公司主業持續虧損、已實質性破產。 前三季度淨利潤虧損4674 萬元。公司2009 年1-9 月份實現營業收入、營業利潤和歸屬母公司淨利潤分別爲33968 萬元、-9010 萬元和-4674 萬元,公司主營業務盈利能力持續下降。 已實質性破產。公司目前總資產爲8.76 億元,總負債爲16.86 億元,資產負債率高達192.47%,已處於實質性破產的狀態。 資產重組方案要點。公司於2008 年底發佈預案,擬通過重大資產出售和新增股份吸收合併高遠置業實現資產重組。重組方案已獲得證監會通過,但尚需簽訂《債務轉移協議書》。 公司將旗下資產和負債作價1 元出售給內江新向。 公司以3.09 元/股的價格發行不超過6.65 億股,吸收合併上海高遠置業。 重組完成後,鄒蘊玉爲公司實際控制人。 高遠置業基本面優秀。高遠置業註冊資本5.85 億元,區域擴張戰略:以上海和長三角其他城市爲核心,公司項目主要分佈於上海、蘇州、舟山、瀋陽等地。 高遠置業儲備豐富。公司在上海主要有4 個項目(小上海旅遊文化城、北島嘉苑、學府苑、金山康城)、在蘇州有4 個項目(蘇州的雅鹿城市廣場、太倉的新城花園、崑山的楓丹御園和崑山星地項目)、在舟山有1 個項目(和馨花園)、在瀋陽有1 個項目(瀋陽第一城)。公司可售房源和擬建項目儲備豐富,未來發展的可持續性較強。 高遠置業業績承諾。如果公司能夠在2009 年底之前完成資產重組,高遠置業預計2009-2011 年歸屬母公司淨利潤分別爲1.93 億元、2.46 億元和3.07 億元,三年複合增長率爲26.1%。高遠置業承諾,實際利潤數低於業績預測的差額將以現金補足。 估值分析。此次吸收合併完成後,公司總股本將擴大至97028萬股,以此計算,公司2009-2011 年攤薄每股收益分別爲0.20元、0.25 元和0.32 元,以停盤日股價3.82 元計算,對應的動態市盈率分別爲19 倍、15 倍和12 倍。