事件: 公司發佈三季報業績預告:前三季度公司實現歸母淨利潤約1345萬元,同比下降約71.71%。其中,三季度單季實現歸母淨利潤約322萬元,同比下降約47.21%,降幅收窄。(上半年扣非後歸母淨利潤同比下降32.16%) 點評: 基本面企穩改善可期 1)根據“以轎車、輕型車爲主,微車爲輔”的規劃,公司進行產品結構調整,目前擁有371A在內的70多個品種;目前曲軸產品主要爲重慶長安、吉利、奇瑞、比亞迪、江淮汽車、長城等主要自主品牌主機廠以及東安動力、五菱柳州機械廠、成都成發、東風輕型發動機等發動機廠配套。2)今年以來自主品牌因受到合資品牌擠壓導致銷售不景氣,前九月銷量增長僅3.16%,明顯低於乘用車同期10.16%的增速水平。同時,公司正積極進行產品結構調整,加上產品價格年降因素(今年以來原材料價格大幅下挫對公司產品價格影響大)以及去年一季度債務重組收益2680萬元,共同導致業績大幅下降。3)新一輪節能車補貼車型目錄傾向自主品牌,加上旺季因素,我們認爲,自主品牌同環比增速將復甦,加上產品價格繼續大幅調整的可能性不大,四季度公司業績環比復甦是大概率事件。中長期來看,隨着公司積極開發新客戶,調整產品結構以及自動化率更高的新生產線投產,公司經營業績將會持續改善。 未來股價催化劑 1)首先,大股東浩物機電資產資質優良。除受益於控股股東物產集團的發展壯大,公司或可能成爲物產集團汽車機電板塊證券化的資本平台;其次,新疆硅谷天堂舉牌公司,公司向大股東增發募資4億元補充流動資金,公司與天津3家PE公司發起成立了科技型中小企業創投基金,並將引入科技部引導基金,未來主要投資先進製造、電子信息、新材料、高技術服務等新興產業;同時,證監會對上市公司重大資產重組擬取消除借殼上市以外的重大資產重組行政審批以及增設併購基金等併購支付和融資工具。這些將爲公司順利展開資本運作以改善公司業務結構,提升公司盈利能力提供便利與政策保障。 盈利預測 慮到目前公司處於生產線與產品結構調整期,並積極開發新客戶,加上自主品牌復甦確定性高,公司曲軸主業經營情況逐步企穩好轉是大概率事件。維持盈利預測不變,2014-16年公司實現EPS分別爲0.11/0.12/0.17元/股,維持“增持”評級,建議持續關注。