事件:

公司发布三季报业绩预告:前三季度公司实现归母净利润约1345万元,同比下降约71.71%。其中,三季度单季实现归母净利润约322万元,同比下降约47.21%,降幅收窄。(上半年扣非后归母净利润同比下降32.16%)

点评:

基本面企稳改善可期

1)根据“以轿车、轻型车为主,微车为辅”的规划,公司进行产品结构调整,目前拥有371A在内的70多个品种;目前曲轴产品主要为重庆长安、吉利、奇瑞、比亚迪、江淮汽车、长城等主要自主品牌主机厂以及东安动力、五菱柳州机械厂、成都成发、东风轻型发动机等发动机厂配套。2)今年以来自主品牌因受到合资品牌挤压导致销售不景气,前九月销量增长仅3.16%,明显低于乘用车同期10.16%的增速水平。同时,公司正积极进行产品结构调整,加上产品价格年降因素(今年以来原材料价格大幅下挫对公司产品价格影响大)以及去年一季度债务重组收益2680万元,共同导致业绩大幅下降。3)新一轮节能车补贴车型目录倾向自主品牌,加上旺季因素,我们认为,自主品牌同环比增速将复苏,加上产品价格继续大幅调整的可能性不大,四季度公司业绩环比复苏是大概率事件。中长期来看,随着公司积极开发新客户,调整产品结构以及自动化率更高的新生产线投产,公司经营业绩将会持续改善。

未来股价催化剂

1)首先,大股东浩物机电资产资质优良。除受益于控股股东物产集团的发展壮大,公司或可能成为物产集团汽车机电板块证券化的资本平台;其次,新疆硅谷天堂举牌公司,公司向大股东增发募资4亿元补充流动资金,公司与天津3家PE公司发起成立了科技型中小企业创投基金,并将引入科技部引导基金,未来主要投资先进制造、电子信息、新材料、高技术服务等新兴产业;同时,证监会对上市公司重大资产重组拟取消除借壳上市以外的重大资产重组行政审批以及增设并购基金等并购支付和融资工具。这些将为公司顺利展开资本运作以改善公司业务结构,提升公司盈利能力提供便利与政策保障。

盈利预测

虑到目前公司处于生产线与产品结构调整期,并积极开发新客户,加上自主品牌复苏确定性高,公司曲轴主业经营情况逐步企稳好转是大概率事件。维持盈利预测不变,2014-16年公司实现EPS分别为0.11/0.12/0.17元/股,维持“增持”评级,建议持续关注。