2012年公司业绩下降较大。2012年公司实现营业收入45.97亿元,同比减少12.13%;归属于母公司股东净利润916.54万元,同比减少97.41%;EPS0.02元。第四季度,公司营业收入12.99亿元,环比增加30.90%,同比减少29.62%;归属于母公司股东净利润161.02万元,环比增加102.81%,同比减少92.30%;EPS0.0032元。
行业景气下行,四季度主业未见实质性好转,公司以多元化应对。公司主营产品主要是纯碱和氯化铵,受到国家对房地产的调控政策影响,2012年纯碱的价格出现了大幅回落,原本就产能过剩的纯碱行业雪上加霜,产品库存增加,全行业大幅亏损。从第四季度数据来看,公司的主营业务未见实质性好转,若除去投资收益,公司第四季度仍将亏损。公司2013年的发展战略是除了做大做强主业之外,还要开拓新的利润增长点,即实行多元化战略,这点可以从2012年公司设立和收购了上海红五环化工有限责任公司等7家子公司(公司持股50%以上,纳入公司12年财务报告合并范围),出售新疆宜新化工有限公司90%股权看出。
对行业拐点的判断:城镇化推升玻璃需求,看好未来数月,今年可能是行业的拐点。我们看好未来城镇化的推进对玻璃的长期需求拉动和玻璃需求短期的复苏(3月浮法玻璃库存已经略有下降),另外,我们判断今年可能是行业的一个拐点,相关分析请见我们稍后发布的纯碱行业深度报告。
盈利预测。预计2013-2015年EPS为0.18元、0.38元、0.33元,基于估值的考虑,给予“中性”投资评级。
2012年公司業績下降較大。2012年公司實現營業收入45.97億元,同比減少12.13%;歸屬於母公司股東淨利潤916.54萬元,同比減少97.41%;EPS0.02元。第四季度,公司營業收入12.99億元,環比增加30.90%,同比減少29.62%;歸屬於母公司股東淨利潤161.02萬元,環比增加102.81%,同比減少92.30%;EPS0.0032元。
行業景氣下行,四季度主業未見實質性好轉,公司以多元化應對。公司主營產品主要是純鹼和氯化銨,受到國家對房地產的調控政策影響,2012年純鹼的價格出現了大幅回落,原本就產能過剩的純鹼行業雪上加霜,產品庫存增加,全行業大幅虧損。從第四季度數據來看,公司的主營業務未見實質性好轉,若除去投資收益,公司第四季度仍將虧損。公司2013年的發展戰略是除了做大做強主業之外,還要開拓新的利潤增長點,即實行多元化戰略,這點可以從2012年公司設立和收購了上海紅五環化工有限責任公司等7家子公司(公司持股50%以上,納入公司12年財務報告合併範圍),出售新疆宜新化工有限公司90%股權看出。
對行業拐點的判斷:城鎮化推升玻璃需求,看好未來數月,今年可能是行業的拐點。我們看好未來城鎮化的推進對玻璃的長期需求拉動和玻璃需求短期的復甦(3月浮法玻璃庫存已經略有下降),另外,我們判斷今年可能是行業的一個拐點,相關分析請見我們稍後發佈的純鹼行業深度報告。
盈利預測。預計2013-2015年EPS為0.18元、0.38元、0.33元,基於估值的考慮,給予“中性”投資評級。
