公司近日公佈2011年度報告,報告期內實現營業收入100.9億元,同比增長35%,實現淨利潤2.1億元,同比下降2%,每股收益0.32元。 2011年公司營業收入增長的主要動力來自糊樹脂、燒鹼、環氧丙烷以及CPP項目的聚乙烯和丙烯產品銷售收入的增長,增收不增利的主要原因在於綜合毛利率下滑,2011年公司綜合毛利率10.1%,同比下滑2.8個百分點。 展望未來,分產品來看,糊樹脂和燒鹼盈利能力在2011年是個高點,2012年將會有所下滑。近兩年景氣度較高的丙烯酸及酯產品在去年下半年盈利能力下滑明顯,預計2012年將難以恢復高景氣度。 值得關注的是CPP項目聚乙烯和丙烯產量均未完全達到設計產能,去年4月公司獲得72萬噸原油進口配額,將對公司CPP項目的產能發揮有正面意義。另外,國內成品油價格近期上調將有利於公司汽柴油產品盈利能力的恢復。 2012年公司經營的正面因素和負面因素都有,綜合而言,盈利預測結果表明:2012、2013、2014年公司每股收益分別爲0.23元、0.36元和0.53元,對應市盈率水平分別爲26.2倍、16.5倍和11.2倍。從估值上看,2012年估值與化工行業平均水平相比偏高,給予“觀望”評級。