世界聚烯烃产消稳步增长
全球聚烯烃工业由欧美转向中东和亚太
公司分离丙烯难获烯烃高增长
1、 烃及衍生物带动行业盈利超预期,但公司由于分离丙烯难获烯烃高增长
2、 2010 年丙烯价格看涨,但无法使公司聚丙烯毛利提升
丙烯下游环氧丙烷消费看好
未来几年丙烯国内外装置增加并不太多国际油价在供大于求背景下不可能大幅上升,继续运行在2010 年N型趋势中
根据各项业务综合计算,我们预计公司2010 年每股收益0.30 元,2011年盈利预测为0.35 元,2012 年为0.40 元
DCF-WACC 模型估值结果敏感性分析的合理区间为5.63-7.35 元,相
对估值区间为5.15-5.78 元,平均估值区间为5.39-6.57 元
下游复苏和垄断决定三大合成材料盈利高涨,我们判断烯烃将带动石化行业于2010 年上半年提前进入景气周期。茂化实华主营聚丙烯,但由于公司是分离丙烯气,然后再生产聚丙烯,没有裂解炉装置,丙烯价格看涨,但无法使公司聚丙烯毛利提升。对公司2010-2012年盈利预测为0.30 元、0.35 元和0.40 元,给予中性评级。
主要风险因素
石化行业与国际油价相关性极强,国际油价变动幅度较大,向上或向下远超出我们预测的波动区间。
世界聚烯烴產消穩步增長
全球聚烯烴工業由歐美轉向中東和亞太
公司分離丙烯難獲烯烴高增長
1、 烴及衍生物帶動行業盈利超預期,但公司由於分離丙烯難獲烯烴高增長
2、 2010 年丙烯價格看漲,但無法使公司聚丙烯毛利提升
丙烯下游環氧丙烷消費看好
未來幾年丙烯國內外裝置增加並不太多國際油價在供大於求背景下不可能大幅上升,繼續運行在2010 年N型趨勢中
根據各項業務綜合計算,我們預計公司2010 年每股收益0.30 元,2011年盈利預測為0.35 元,2012 年為0.40 元
DCF-WACC 模型估值結果敏感性分析的合理區間為5.63-7.35 元,相
對估值區間為5.15-5.78 元,平均估值區間為5.39-6.57 元
下游復甦和壟斷決定三大合成材料盈利高漲,我們判斷烯烴將帶動石化行業於2010 年上半年提前進入景氣週期。茂化實華主營聚丙烯,但由於公司是分離丙烯氣,然後再生產聚丙烯,沒有裂解爐裝置,丙烯價格看漲,但無法使公司聚丙烯毛利提升。對公司2010-2012年盈利預測為0.30 元、0.35 元和0.40 元,給予中性評級。
主要風險因素
石化行業與國際油價相關性極強,國際油價變動幅度較大,向上或向下遠超出我們預測的波動區間。
