區域性原水龍頭,壟斷優勢明顯. 公司主營原水、自來水供應及污水處置,是天津市濱海新區引灤原水的唯一供應商以及部分區域的自來水供應商,區域壟斷優勢明顯。 管理層積極進取,業務拓展決心強、動力足. 公司 2009 年完成改制後,公司管理完成去行政化。公司戰略清晰,管理層積極進取,業務拓展決心強、動力足,立志於打造平台型企業。公司14 年7 月完成借殼四環生物後,同年9 月即開始外延拓展,初次併購雖然並不順利,但足以彰顯公司發展企業的決心和動力。 併購嘉誠,打響產業佈局第一槍,協同意義明顯. 嘉誠環保作爲區域水環境骨幹企業,有着優秀的管理團隊、技術積累、品牌業績,區域地位顯著。併購嘉城,是公司推進平台化戰略的第一步,除嘉誠自身的優良質地外,二者的結合也將在業務模式、背景資源以及區域佈局方面產生重要協同,意義顯著,二者結合將成爲PPP 大趨勢的受益者。 平台化構架:立足京津冀,佈局全國,資本運作打開成長空間. 公司的業務源於天津,通過併購嘉誠完成了京津冀地區的佈局。未來公司將打造平台型企業,實施集供水、污水處理、環境污染治理、清潔能源應用於一體的“立體化、智能化”綜合環保服務模式,而資本力量將成爲公司發展的重要推手。 給予公司“推薦”評級. 我們看好公司平台化趨勢,嘉誠環保作爲環境水處理標的具有一定稀缺性,估值上可參考博世科等標的。考慮併購增發攤薄,預計公司2015~2017 EPS分別爲0.32、0.46、0.75,給予公司“推薦”評級!