事件: 2014年10月18日,公司公告稱,公司第八屆董事會2014年第七次會議審議通過了《非公開發行A股股票預案》。公司擬採取非公開發行的方式向不超過10名特定對象發行股票。本次非公開發行股票的定價基準日爲公司第八屆董事會2014年第七次會議決議公告日(2014年10月18日)。本次發行股票價格不低於10.68元/股。本次擬發行股票數量不超過18730萬股,募集資金總額不超過20億元(含發行費用),擬用於平潭海天福地美麗鄉村暨旅遊休閒度假區綜合開發啓動項目及平潭海峽醫療園區建設項目(一期),以及補充公司流動資金。 投資建議: 本次定增募投項目的建成將提高公司旅遊開發和醫療服務能力,爲公司注入了新盈利增長點,奠定公司戰略轉型基礎。公司在平潭各項目有序推進,效益初步體現。此前,公司已形成“林板一體化”發展格局,目前擁有經營林區100萬畝,年產松杉育苗1500萬株,纖維板年產能45萬立方。業績方面,中福建材城下半年預售;混凝土項目已投產銷售;“萬寶山公園”BT項目已驗收結算;作爲主發起人的平潭中滙小貸公司已顯現效益;公司與臺灣榮工所組聯合體中標金井灣、東部污水處理廠BT項目。我們預計公司2014、2015年EPS分別是0.11和0.48元。截至9月12日,公司收盤於12.45元,對應動態市盈率分別爲117.91倍和25.90倍。2015年公司將受益林業限伐到期、混凝土擴產、BT項目結算、中福建材城預售、定增推動業務轉型等利好。考慮到公司是註冊並直接受益於平潭實驗區的上市公司,我們參考上海自貿區直接受益標的外高橋(600648.SH)的PE估值,我們取2015年公司的EPS約0.48元,以及外高橋2015年PE估值31.95倍(取32倍PE估值),則可知公司的合理估值是15.36元,維持“增持”評級。