2009 年1-9 月,公司實現營業收入12.62 億元,同比減少5.25%;實現營業利潤1.04 億元,同比增長10.68%;歸屬上市公司股東的淨利潤6197.5 萬元,同比增長28.83%;基本每股收益 0.26 元,同比增加28.83%。 整體毛利率大幅下降。報告期內受經濟形勢影響,公司毛利率較高測繪儀器業務出現下滑,導致公司的整體毛利率由去年同期的25.5%下降至本期的22.8%,降幅達2.7 個百分點。 關聯交易提升利潤。報告期內,公司與控股股東創元投資集團簽署協議,將所持有的蘇州胥城大廈有限公司60%的股權,蘇州創元房地產開發有限公司95%的股權和蘇州晶體元件有限公司95%的股權全部售予創元投資集團,同時購買創元投資集團的建築物,相關輔助設施及土地使用權。公司此次擬購買的資產價格總額爲4,150.25 萬元,擬出售的資產價格總額爲7,857.16 萬元,二者差額3,706.91 萬元由創元投資集團以現金方式向公司支付。公司已在三季度業績截止日的前一天完成相關變更手續,獲取的相關收益計入本期,使公司在營業收入和毛利率雙雙下滑的情況下仍實現營業利潤同比10.68%的增長。 業務呈現多元化格局。公司的主要產品包括電瓷、淨化產品、測繪儀器、汽車銷售、軸承、磨具等,業務佔比相對比較平均,形成了比較明顯的多元化格局,使得公司的整體經營業績受單一行業的影響不大,穩定性較好,但多元化的格局也使公司沒有突出的主業,缺乏快速增長的動力。 盈利預測和投資評級:預計公司2009 年和2010 年每股收益分別爲0.35 元和0.47 元,以10 月28 日的收盤價6.86 元計算,2009 和2010 年年動態應市盈率分別爲19 倍和14 倍,具備一定的估值優勢,我們首次給予公司“增持”評級。 風險提示:1)下游需求增速的不確定性;2)能源等原材料價格的波動風險。