成本費用控制較好,主營業務盈利穩定。2014年1-9月,公司毛利率爲19.00%,較上年同期提升了2.1個百分;營業成本4.73億元,較去年同比下降6.34%,大於營業收入降幅;期間費用率15.51%,較上年同期小幅上升1.86個百分點,其中管理費用率/財務費用率分別比去年同期減少0.16和增加0.1個百分點,基本保持平穩。僅銷售費用率增加了1.92個百分點,主要是因爲子公司福建中榮混凝土有限公司同期銷量增大,混凝土運費增加,以及子公司福建中福海峽建材城有限公司本期進入宣傳階段,同期銷售費用增加所致。前三季度公司營業利潤1629.23萬元,同比增長3.72%。 營業外收增支減是淨利潤同比翻倍的主要因素。報告期內,公司實現利潤總額5481.48萬元,其中營業外收入一項高達3913.70萬元,較上年同期增加2541.73萬元,增漲185.26%。主要系1)將本期增加的稅費返還納入營業外收入。2)公司與浙江省工商信託投資股份有限公司達成和解協議,公司在約定期限內支付人民幣100萬後,對方解除公司擔保責任,本期將累計計提的預計負債893.56萬元相應結轉至營業外收入。同時公司本期營業外支出爲61.45萬元,較上年同期下降39.80%。繫上期計提預計負債37.50萬元本期不再計提。營業外收增支減是公司前三季度淨利潤大幅上漲106.59%的主要因素。 定增進入健康醫療旅遊產業。10月18日,公司董事會審議通過擬以10.68元/股的價格向不超過十名的特定對象發行不超過18,730萬股,募集不超過20億元資金,扣除發行費用後的募集資金淨額擬用於平潭海天福地美麗鄉村暨旅遊休閒度假區綜合開發啓動項目、平潭海峽醫療園區建設項目(一期)、補充流動資金以及償還銀行貸款。 本次募投項目的建成將大大提高公司旅遊開發和醫療服務能力,形成新的盈利增長點,爲戰略轉型奠定堅實基礎。 風險提示。募投項目建設進度及回報率低於預期。 盈利預測及估值。我們預計,公司2014-2016 年EPS 分別爲0.12元/0.50 元/0.65 元,對應PE138/33/25 倍,維持“增持”評級。