2009年年報顯示,公司全年實現營業收入17.26億元,同比增長2.81%;實現利潤總額1.49億元,同比增長43.91%,歸屬於母公司淨利潤0.86億元,同比增長77.14%;攤薄EPS 0.36元。 戰略調整初見成效,核心業務日漸突出。公司從2009年10月起不再從事賓館餐飲、商品房開發等業務,確定了以輸變電高壓絕緣子、潔淨環保設備及工程、光機電算一體化測繪儀器的研發、生產和銷售爲核心業務,同時涉足汽車銷售等領域,力圖形成以先進製造業爲主的經營產業格局。 主營業務小幅增長,投資收益提升淨利潤。公司爲了進行戰略調整、突出主業,於2009年相繼完成了創元雙喜乳業(蘇州)有限公司、創元房產、胥城公司、晶元公司等四家子企業的股權退出、轉讓。上述股權轉讓收入8,737.16萬元,轉讓收益共計4,059.38萬元,計入公司投資收益,提升了公司09年的利潤。 啓動再融資計劃,支持做強主業。公司於2009年12月與撫順高科及其股東簽署相關協議,收購撫順高科43%股權並對其單方增資。同時,擬採用非公開發行股票方式啓動再融資計劃。目前,相關事項已獲江蘇省國資委批覆。同時,中國證監會已正式受理公司此次非公開發行股票申請。 未來有望獲得豐厚收益,但時間難以確定。控股撫順高科後,撫順高科將成爲公司在電瓷絕緣子業務上的另一重要平台,並可實現與公司原先電瓷產業在資源和業務上的優勢互補,發揮協同效應,有助於公司繼續優化業務結構。撫順高科是我國高壓、超高壓輸變電設備配套用電瓷絕緣子研製、生產的主要基地,其超高壓、特高壓電瓷生產線建設項目具有較強的盈利能力。若子公司項目順利投產,預計未來將會給公司帶來豐厚收益。但項目本身具有一定建設期和實驗期,完全達到正常大批量供貨的時間尚難以確定。 盈利預測和投資評級:預計公司2010年和2011年EPS分別爲0.44元和0.68元。以2月12日收盤價11.96元計算,對應的動態PE分別爲27倍和18倍。我們暫時維持公司“中性“的評級。 風險提示:1)下游需求增速的不確定性;2)能源等原材料價格的波動風險。