由於高科電瓷2010年4季度納入合併報表,公司絕緣子業務整體上仍呈現增長態勢,營業收入和淨利潤分別增長52%和24%,實際上2010年可以確認爲絕緣子的業績低點,若分開來計,蘇州電瓷廠的淨利潤同比下降了8.2%,高科電瓷2010年淨利潤水平相比2008年銳減了44%,我們認爲原因有四:一是電網投資額度在2010年有所下降; 二是電瓷產品的售價下跌;三是2010年人民幣對歐元、美元匯率升值較快,導致高科電瓷以歐元、美元報價的出口產品人民幣結算價下跌;四是2010年液化氣價格大幅度上漲,導致產品生產成本明顯增加。 對於公司絕緣子業務後續的發展,我們認爲特高壓、城市配網及農網投資額度提高,鐵路電氣化和城市軌道交通發展加快將爲公司絕緣子業務帶來新的機遇,面對新的運營環境,公司在2010年進行了四個方面的佈局,一是新建了兩條超、特高壓交直流瓷絕緣子生產線,二是新建了生產基地以擴大產能,三是對現有設備進行自動化改造,四是公司擬非公開發行股票,設立蘇州電瓷廠(宿遷)有限公司繼續進行鐵路、軌道交通瓷絕緣子項目的建設。 我們預計在行業轉暖,公司產能大幅提升的情況下,未來絕緣子業務將迎來高速增長。