業績回顧:公司公佈2010 年中期業績,公司實現營業收入10.34億元,比去年同期上升29%,實現營業利潤5,138.47萬元,比去年同期上升25.09%,歸屬於母公司的淨利潤2,696.39萬元,比去年同期上升30.56%。每股收益爲0.11元。基本符合我們的預期。 瓷絕緣子業務受益於電網和電氣化鐵路建設。蘇州電瓷2010年新建了兩條超、特高壓交直流瓷絕緣子生產線,新建了生產基地以擴大產能,促進了產品的升級轉型。公司該業務收入同比增長24.82%,但行業競爭激烈造成產品銷售毛利率降爲29.35%,毛利水平同比略有下滑。 收購撫順高科完善產品系列。國家電網建設投資規劃龐大,特高壓和直流線路投資比重穩步提高,國產設備的市場份額繼續提升。收購撫順高科後,與蘇州電瓷在資源、技術和人才上優勢互補,公司產品系列將覆蓋輸變電站和高壓輸電線路,可提供全面的絕緣系統解決方案。公司將在國內瓷絕緣子行業保持領先水平,並進一步擴大市場和技術優勢。 潔淨環保業務增長穩定。控股子公司蘇淨集團研發實力雄厚,發展空間巨大。目前公司重點扶持空氣潔淨設備與工程、保護氣氛設備與工程、環保處理設備與工程三大門類產業,2010年上半年該公司實現收入2.53億元,同比增長22.83%,毛利水平基本與上年持平,爲17.56%。 測繪儀器業務仍保持良好的發展勢頭。公司控股子公司蘇州一光已成爲國內測繪儀器製造行業的龍頭企業,其技術水平和綜合實力均處行業領先地位。上半年該公司實現收入1.11億元,同比增長30.40%。 盈利預測與投資建議:預計公司2010~2011年歸屬於母公司所有者淨利潤水平有望實現0.92和1.66億元,同比增長8%和80%。預計公司2010~2011年增發完成實現攤薄後每股收益0.32和0.58元。按2011年EPS水平,目前的PE爲23.7倍。離2010年9月30日股權收購餘款繳納日越來越近,近期盤面表現強勢,我們給予公司“增持”的投資評級。