2012年前三季度业绩概述:公司实现营业收入7.01亿元,同比下降31.35%;营业利润5653.11万元,同比下降78.26%;归属母公司所有者净利润1.21亿元,同比下降60.51%;基本每股收益0.1139元/股。
业绩下降源于结转减少及资产减值损失上升。2012年前三季度公司业绩出现较大幅度下滑主要源于2点:1、结算规模下降。本期主要结算的是尚湖中央花园项目二、三期等项目,并无新楼盘交付,结算规模较去年同期有所下降;2、资产计提损失上升。公司本期应收土地款计提了1.4亿元的资产减值损失,同比增加2025%。
销售保持高增速。报告期内公司主要销售的项目包括:新盘(荣安蝶园、望江南)以及存货(荣安府、荣安公馆等),共实现销售合同金额37.16亿元,按现金流量表的口径同比计算,同比增长164%,延续去年全年的高增速,销售大幅提升的主要原因在于期内公司推盘量增加,且多个项目推出了优惠促销活动所致。截至2012年三季度末公司尚余预收款项49.98亿元,较年初增长156%,业绩保障度大幅提高。
资金压力明显好转。由于销售大幅增长,截至2012年9月底公司账面现金为4.10亿元,较年初减少13.41%,经营活动净现金流为24.16亿元,而去年同期为-12.96亿元,资金压力明显好转。扣除预收款项后的真实负债率为31.73%,较年初下降26.99个百分点。
鄞州地块退回增添利润,将拓展中西部储备。由于政府交地延后,本期公司与宁波市国土局解除了鄞州新城庙堰地块出让合同,23亿元土地出让金退回,并收到政府补偿款4.15亿元,预计增加公司利润9000万元。公司上半年并未增添新储备,表示未来三年土地储备拓展将集中于“2+2+2”:2个省会城市(杭州+X)、2个地级市(宁波+台州)、2个县级市(常熟+宁海),其中另外一个省会城市将会在中西部地区及内陆的省会城市中进行。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2012年-2013年EPS为0.47元、0.59元,以昨日收盘价7.25元计算,动态市盈率为15倍和12倍,公司项目逐步进入交付期,业绩高度锁定,给予“增持”评级。
2012年前三季度業績概述:公司實現營業收入7.01億元,同比下降31.35%;營業利潤5653.11萬元,同比下降78.26%;歸屬母公司所有者淨利潤1.21億元,同比下降60.51%;基本每股收益0.1139元/股。
業績下降源於結轉減少及資產減值損失上升。2012年前三季度公司業績出現較大幅度下滑主要源於2點:1、結算規模下降。本期主要結算的是尚湖中央花園項目二、三期等項目,並無新樓盤交付,結算規模較去年同期有所下降;2、資產計提損失上升。公司本期應收土地款計提了1.4億元的資產減值損失,同比增加2025%。
銷售保持高增速。報告期內公司主要銷售的項目包括:新盤(榮安蝶園、望江南)以及存貨(榮安府、榮安公館等),共實現銷售合同金額37.16億元,按現金流量表的口徑同比計算,同比增長164%,延續去年全年的高增速,銷售大幅提升的主要原因在於期內公司推盤量增加,且多個項目推出了優惠促銷活動所致。截至2012年三季度末公司尚餘預收款項49.98億元,較年初增長156%,業績保障度大幅提高。
資金壓力明顯好轉。由於銷售大幅增長,截至2012年9月底公司賬面現金為4.10億元,較年初減少13.41%,經營活動淨現金流為24.16億元,而去年同期為-12.96億元,資金壓力明顯好轉。扣除預收款項後的真實負債率為31.73%,較年初下降26.99個百分點。
鄞州地塊退回增添利潤,將拓展中西部儲備。由於政府交地延後,本期公司與寧波市國土局解除了鄞州新城廟堰地塊出讓合同,23億元土地出讓金退回,並收到政府補償款4.15億元,預計增加公司利潤9000萬元。公司上半年並未增添新儲備,表示未來三年土地儲備拓展將集中於“2+2+2”:2個省會城市(杭州+X)、2個地級市(寧波+台州)、2個縣級市(常熟+寧海),其中另外一個省會城市將會在中西部地區及內陸的省會城市中進行。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2012年-2013年EPS為0.47元、0.59元,以昨日收盤價7.25元計算,動態市盈率為15倍和12倍,公司項目逐步進入交付期,業績高度鎖定,給予“增持”評級。
