公司公布2010 年中报:2010 年上半年,公司实现主营业务收入3.57 亿元,营业利润0.78 亿元,同比分别增长61.61%、1.26 %,实现净利润0.55 亿元,同比减少12.89 %。
除房地产开发收入波动较大外,公司其他收入较为稳定:公司的营业收入主要来源于房地产开发经营、石黄隧道经营收费和会展经营收入,由于房地产开发项目未能形成梯次开发导致前者收入波动较大,而后两项收入较为稳定。由于大渡口竹园小区BT 项目毛利较低,导致房地产开发经营在收入增长33.7%的情况下毛利润同比减少10.61%。
资产负债率较低,财务状况良好:截至2010 年6 月30 日,公司资产负债率为42.16%,扣除预收款项后的有息负债率为36.85%,比年初略有增长,但与行业其他公司比较还处于较低水平。公司有现金约4.4 亿元,无短期借款,长期借款为9.14 亿元;公司流动资产主要由现金和存货组成,其中存货16.85 亿元,占流动资产比重为76%,主要为正在开发或待开发的房地产项目;公司资产结构和财务状况良好,暂无短期偿债压力。
公司土地储备可供未来3 年开发:公司现有房地产项目5 个,全部集中在重庆,土地储备建筑面积130.44 万平米。按照容积率内建面的95%可售统计,公司有尚未结算建筑面积约124 万平米。
按照公司目前的开发能力,可供未来三年开发,其中建面达72万平方米的南岸黄桷垭项目是2012 年后公司利润的主要来源。
盈利预测和投资建议:预计公司2010 年-2012 年EPS 为0.21 元、0.35 元、0.36 元,对应PE 为53.77 倍、32.26 倍、31.13 倍。从公司现有项目的盈利情况来看,目前估值较高,且缺乏业绩支撑。
但公司的大股东重庆城投是重庆国资委下属的国有独资公司,主要职能是参与城市建设有关的经营,代表市政府进行城市建设土地储备整治等。重庆较低的城市化率和长江经济中心的地位带给重庆房地产行业较大的发展空间,公司作为重庆城投旗下唯一的房地产上市公司,将从重庆城投的优质资源中受益,资产注入预期是公司主要看点。因目前公司估值较高,资产注入尚无明确时间表,暂给予公司中性评级。
公司公佈2010 年中報:2010 年上半年,公司實現主營業務收入3.57 億元,營業利潤0.78 億元,同比分別增長61.61%、1.26 %,實現淨利潤0.55 億元,同比減少12.89 %。
除房地產開發收入波動較大外,公司其他收入較為穩定:公司的營業收入主要來源於房地產開發經營、石黃隧道經營收費和會展經營收入,由於房地產開發項目未能形成梯次開發導致前者收入波動較大,而後兩項收入較為穩定。由於大渡口竹園小區BT 項目毛利較低,導致房地產開發經營在收入增長33.7%的情況下毛利潤同比減少10.61%。
資產負債率較低,財務狀況良好:截至2010 年6 月30 日,公司資產負債率為42.16%,扣除預收款項後的有息負債率為36.85%,比年初略有增長,但與行業其他公司比較還處於較低水平。公司有現金約4.4 億元,無短期借款,長期借款為9.14 億元;公司流動資產主要由現金和存貨組成,其中存貨16.85 億元,佔流動資產比重為76%,主要為正在開發或待開發的房地產項目;公司資產結構和財務狀況良好,暫無短期償債壓力。
公司土地儲備可供未來3 年開發:公司現有房地產項目5 個,全部集中在重慶,土地儲備建築面積130.44 萬平米。按照容積率內建面的95%可售統計,公司有尚未結算建築面積約124 萬平米。
按照公司目前的開發能力,可供未來三年開發,其中建面達72萬平方米的南岸黃桷埡項目是2012 年後公司利潤的主要來源。
盈利預測和投資建議:預計公司2010 年-2012 年EPS 為0.21 元、0.35 元、0.36 元,對應PE 為53.77 倍、32.26 倍、31.13 倍。從公司現有項目的盈利情況來看,目前估值較高,且缺乏業績支撐。
但公司的大股東重慶城投是重慶國資委下屬的國有獨資公司,主要職能是參與城市建設有關的經營,代表市政府進行城市建設土地儲備整治等。重慶較低的城市化率和長江經濟中心的地位帶給重慶房地產行業較大的發展空間,公司作為重慶城投旗下唯一的房地產上市公司,將從重慶城投的優質資源中受益,資產注入預期是公司主要看點。因目前公司估值較高,資產注入尚無明確時間表,暫給予公司中性評級。
