2011年业绩概述:公司实现营业收入16.27亿元,同比增长30.2%;营业利润4.07亿元,同比增长19.25%;归属母公司所有者净利润4.05亿元,同比增长64.15%;基本每股收益0.38元/股。本年度不分配不转增。
业绩增长源于结转规模提升及补偿款。公司于2009年5月份完成重组,转型为一家布局于宁波(62%)、杭州(6%)、常熟(22%)和台州(10%)等长三角地区的综合性开发商,开发产品主要为住宅及写字楼。公司2011年业绩大幅提升的原因有两点:1、结算规模提升。公司今年结转项目主要为尚湖中央花园项目二、三期以及荣安琴湾的余房,结转体量较去年同期大幅提升。2、获得政府补偿款。公司位于宁波鄞州区高桥镇一宗商业用地及地上建筑物被列入征地拆迁范围,公司取得1.12亿元动迁补偿款计入营业外收入。
销售大幅提升。报告期内公司主要销售的有尚湖中央公园、荣合公馆、荣安华府、荣安府等项目,共实现销售面积16.5万平米,销售金额26.08亿元,同比增长约90%,销售大幅提升的主要原因在于2011年内公司多个新项目开盘,可售资源大幅增加,且多个项目推出了优惠促销活动所致。截至2011年底公司尚余预收款项19.52亿元,业绩保障度较高。
拿地谨慎,将拓展中西部储备。2011年公司仅拍得宁波市宁海县一幅商住地块,建筑面积约为9.5万平米,公司总在建拟建项目储备约为113万平米。公司表示未来三年土地储备拓展将集中于“2+2+2”:2个省会城市(杭州+X)、2个地级市(宁波+台州)、2个县级市(常熟+宁海),其中另外一个省会城市将会在中西部地区及内陆的省会城市中进行。
短期存在偿债压力。截至2011年底公司账面现金为4.73亿元,由于销售大幅增长,较年初提升182%,但对于短期负债的覆盖率依然较低,仅为0.27。扣除预收款项后的真实负债率为58.72%,高于行业平均水平。
拓展新能源、新材料产业。披露年报的同时公司公布拟在宁波成立一家新材料公司,将进行新材料项目的调研、考察及投资,新产业的拓展有望为公司开辟新的盈利增长点,但目前尚未有任何具体投资项目。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2011年-2012年EPS为0.44元、0.61元,以昨日收盘价7.02元计算,动态市盈率为16倍和12倍,不具备估值优势,维持“中性”评级。
风险因素:销售结算不达预期、销售下行导致现金流压力增大、新材料新能源产业研发存在较大不确定性
2011年業績概述:公司實現營業收入16.27億元,同比增長30.2%;營業利潤4.07億元,同比增長19.25%;歸屬母公司所有者淨利潤4.05億元,同比增長64.15%;基本每股收益0.38元/股。本年度不分配不轉增。
業績增長源於結轉規模提升及補償款。公司於2009年5月份完成重組,轉型為一家佈局於寧波(62%)、杭州(6%)、常熟(22%)和台州(10%)等長三角地區的綜合性開發商,開發產品主要為住宅及寫字樓。公司2011年業績大幅提升的原因有兩點:1、結算規模提升。公司今年結轉項目主要為尚湖中央花園項目二、三期以及榮安琴灣的餘房,結轉體量較去年同期大幅提升。2、獲得政府補償款。公司位於寧波鄞州區高橋鎮一宗商業用地及地上建築物被列入徵地拆遷範圍,公司取得1.12億元動遷補償款計入營業外收入。
銷售大幅提升。報告期內公司主要銷售的有尚湖中央公園、榮合公館、榮安華府、榮安府等項目,共實現銷售面積16.5萬平米,銷售金額26.08億元,同比增長約90%,銷售大幅提升的主要原因在於2011年內公司多個新項目開盤,可售資源大幅增加,且多個項目推出了優惠促銷活動所致。截至2011年底公司尚餘預收款項19.52億元,業績保障度較高。
拿地謹慎,將拓展中西部儲備。2011年公司僅拍得寧波市寧海縣一幅商住地塊,建築面積約為9.5萬平米,公司總在建擬建項目儲備約為113萬平米。公司表示未來三年土地儲備拓展將集中於“2+2+2”:2個省會城市(杭州+X)、2個地級市(寧波+台州)、2個縣級市(常熟+寧海),其中另外一個省會城市將會在中西部地區及內陸的省會城市中進行。
短期存在償債壓力。截至2011年底公司賬面現金為4.73億元,由於銷售大幅增長,較年初提升182%,但對於短期負債的覆蓋率依然較低,僅為0.27。扣除預收款項後的真實負債率為58.72%,高於行業平均水平。
拓展新能源、新材料產業。披露年報的同時公司公佈擬在寧波成立一家新材料公司,將進行新材料項目的調研、考察及投資,新產業的拓展有望為公司開闢新的盈利增長點,但目前尚未有任何具體投資項目。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2011年-2012年EPS為0.44元、0.61元,以昨日收盤價7.02元計算,動態市盈率為16倍和12倍,不具備估值優勢,維持“中性”評級。
風險因素:銷售結算不達預期、銷售下行導致現金流壓力增大、新材料新能源產業研發存在較大不確定性
